2012：A股“两大主题”穿越宏观放缓周期_新闻台

　　年关之际，各大券商纷纷发布2012年投资策略报告，比较一致地认为，由于内外宏观经济因素的影响，明年中国经济的增速将放缓，而股市的资金面将呈“温和”态势。政策宽松的预期加强，流动性好转比较确定，明年单边下跌将会告一段落，但受经济增速放缓与欧债危机深化等不利因素的掣肘，A股反弹的高度仍将有限。

　　关于投资策略，机构表示，2012年的行业配置可分为早周期和民生转型下部分受益行业两个维度进行。从机构研究报告来看，明年机构看好的具体投资方向是：把握价值与成长股在不同时段将有各自的表现。预计全年不会出现主导性行业，也不会出现单一风格，而是表现为成长型与价值型交替反弹。

　　基本面：内外因素致经济增速放缓

　　关于国内经济基本面，机构总体认为经济速度放缓将成事实。中金公司认为2012年国内经济自主增长动能下降，宏观政策面临多重纠结，灵活性将成为政策的最主要特征，货币政策维持稳健基调，但总量放松的逆周期操作已经开始。预计经济增长将“软着陆”：G D P增长8.4%，消费贡献上升，投资贡献下降，净出口负贡献。

　　申银万国则认为明年经济增长的幅度取决于市场力量和政策力量的博弈，出口和房地产代表向下的市场力量，政策代表向上的力量，政策的时间窗口在“两会”前后。预计2012年经济增长8.6%，呈现前低后高的态势，财政政策在稳增长方面将发挥更大的作用，利率政策空间有限，更多将通过准备金率下调来缓解资金紧张。

　　对于宏观形势，华龙证券指出，2012年A股主要由市场流动性、国际环境、国内政策三大因素驱动，其中，欧债危机是2012最大的不确定因素。国内而言，明年经济的核心是如何在稳定经济增长与增长模式转型之间取得再平衡，调控目标已经由控通胀变成了保增长，同时兼顾经济转型。预计G D P的增速将会下降到8%-8.5%的水平，C PI全年会以3.5%为中枢上下波动。货币政策和信贷放松的节奏可能控制在上半年中性，下半年偏松的格局。预计全年会有3-4次存款准备金率下调，降息1-2次。