兴业全球杨岳斌：市场估值下滑空间不大_新闻台

　　□本报记者黄淑慧

　　展望后市，兴业全球趋势投资基金经理杨岳斌认为，从企业盈利角度而言，经济下滑最猛烈的阶段似乎已经过去，上市公司盈利不断下调的问题不会十分严重；从估值角度而言，预期流动性会有所放松，估值进一步下滑的空间不会太大。如果市场对于经济企稳的信心更足的话，那么市场走好的概率更大。

　　近期沪深交易所再次降低A股交易手续费，对此杨岳斌表示，这只是反映了监管部门对于市场点位的态度，如何解读见仁见智。当然，真正决定市场底部的是对于经济是否见底的判断。

　　至于何时才是经济的拐点，他表示，目前还没有十分清晰的答案，只能保持警惕和观察，密切关注用电量、货运量、中长期贷款等宏观指标。而对于企业盈利的问题，上市公司中报以及三季报是很好的观察窗口，可以从中挖掘一些能够穿越周期的公司持有。

　　对于货币政策和财政政策，他判断，仍有一定的放松空间，比如降准、降息、财政补贴等，但是施展的空间不会太大。事实上，信贷供给并没有出现什么大问题，6月信贷发放并不少。贷存比也不是一个真正的约束性问题，问题更多在于有无真实的有效需求。

　　具体到行业板块，他认为，房地产股近期的调整其实是对上半年巨大涨幅的一种修正，而且机构在房地产板块的配置较重也是原因之一。房地产股上半年的上涨是基于政策放松的预期，下半年难以实现同样的涨幅和超额收益。火电板块则在经济下降和煤炭价格创两年新低的大背景下，作为难得受益的行业表现突出。不过，由于煤炭价格目前已经比较稳定，炒作火电受益于煤价下降的阶段已基本过去，目前进入到了结合公司的盈利情况和估值情况进行精细化选股的阶段。

　　此前涨势如虹的白酒股近期也引发了巨大争议，杨岳斌认为，随着经济减速以及“三公”消费下降，白酒行业整体景气度很高的局面必然会有所改变，白酒股下半年面临的压力比上半年要大一些。个股之间必然会有分化，需要针对公司的具体发展前景和估值情况来考虑对白酒股的配置。

　　对于银行股目前低于净资产价值交易的情况，杨岳斌则认为，某种程度上这意味着可以在市场上买入原始股，银行股是有价值的，但是基于一些长期压制因素还在，可能相当长一段时间会以低于价值的价格交易。