"跌"出来的机会：资金追逐"到点折算"类基金_新闻台

　　记者郭素

　　昨日市场大跌，部分分级基金的稳健份额却逆市上涨。事实上，作为一类创新型交易基金，分级基金除了高风险份额备受追捧外，其稳健类份额也有自身的投资价值。

　　专业人士认为，目前部分低风险份额的折价已经大幅扩大，具备一定的投资价值。而另一方面，如果市场继续下跌并触发到点折算，部分分级基金的稳健份额将获利较大。

　　资金追逐“到点折算”类基金

　　收盘上涨1.32%，成交金额1.1亿元，在昨日的弱市格局中，银华金利二级市场的表现却十分亮眼。作为一只临近向下到点折算的分级基金，银华金利的投资价值已经受到了敏感资金关注。

　　根据基金契约，当银华鑫利净值小于或等于0.25元时，将触发该分级基金向下份额折算。届时，银华鑫利、银华金利二者净值归1，份额按初始比例缩减，银华金利折算后超出部分将折算为基础份额以“红利”形式发放。

　　“如果折算，银华金利持有人将获得0.79元的分红（目前其价格只有0.9元），还将获得0.25份的新银华金利，新金利即便按照15%的折价率计算也值0.21元，投资者也将获利10%以上。”浙商证券分析师算了这样一笔账。

　　由于近期市场持续下跌，银华鑫利离0.25元的阈值阀门越来越近。据海通证券测算，银华鑫利跟踪的中证等权90指数再下跌6.6%左右，即会触发该基金的向下份额折算。

　　敏感资金显然已经对此先知先觉。7月中上旬，银华金利已经经历了一波明显上涨，而本周以来随着市场继续破位下行，银华金利也继续逆市上扬，并在昨日的大跌市中逆势拉升。

　　事实上，分级基金普遍带有向下到点折算条款。海通证券基金研究中心数据显示，截至上周五，中证500指数再下跌17.87%即可触发信诚500分级基金到点折算；深证100价格指数再下跌20.95%将触发银华锐进到点折算；深成指再下跌11.45%就可触发申万进取到点折算，但值得注意的是，该分级基金折算后A、B类同涨同跌，对A不构成利好。

　　高折价暗含投资机会

　　在近期“抄底”心态下，分级基金高风险份额溢价率陡升，从而带动低风险份额折价率大幅扩大。在专业人士看来，在目前折价率下，低风险份额吸引力陡升。

　　以国联安双禧分级基金为例，昨日该基金逆市拉升，成交量也比平日放大一倍左右。分析人士指出，截至8月1日双禧A的折价率达到15.45%，相比于7月初11%的折价明显扩大。而作为一只明年4月份即将到期折算的分级基金，高折价为投资者提供了较好的买入时点。

　　浙商证券报告指出，如果双禧明年4月份折算时母基金净值不变，对应B类基金的净值将只有0.67元，这样A类持有人将获得0.5元的分红，假定新的A类基金保持当前的折价率不变，持有人的年化收益将达到16.3%。即便按照最保守的估计，假定双禧B的净值在明年4月份在1元以上（意味着母基金的净值要大涨23%以上），双禧A的年化收益率也高达9%。

　　而某专业人士算了这样一笔账：如果以8月2日收盘价买入双禧A，持有到明年4月折算兑现，将约有7.18%的收益。

　　“随着到期日的临近，其分红行情会越来越显著，折价率或会逐步收窄。而近期双禧A的折价有明显的扩大，为投资者提供了一个较好的介入时点。”沪上一位基金分析师如是表示。(郭素)