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关注预期逆转 调整仍会继续

发布时间:2012年08月03日 03:19 | 进入复兴论坛 | 来源:中国证券报 | 手机看视频


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  周四债市收益率窄幅震荡,成交活跃。受降准预期波动和经济基本面好转预期的影响,收益率仍处于调整阶段。

  央行进行7天逆回购500亿,投放货币以满足市场需求,但资金市场7天加权回购利率收于3.49%,仍处于高位。利率产品收益率变动不大,买盘以商业银行为主,卖盘集中在基金、外资行;信用产品受到供给增加、铁道债发行利率的冲击,需求减弱。

  目前市场仍对降准有一定的预期,但近期的市场调整反映了一些新的变化.

  首先,央行是否会将逆回购作为常态的货币政策工具,引导市场资金利率。6月份以来的逆回购持续到现在,一方面反映了资金面的持续紧张,但另一方面,是否意味着央行货币政策工具的优先次序是否已发生变化?在央票将长期缺席的今天,央行可供使用的贴近市场的价格工具其实不多,逆回购这种兼顾数量和价格的工具,也许是最好的选择。而且下调法定存准率的影响相对复杂,在贷款需求不足,而供给面相对问题不大的情况下,降准有放水的嫌疑。

  其次,市场对于经济前景的预期也在发生改变。一段时间以来,推动收益率下行的基本判断逻辑是,经济将在未来一段时间内维持底部,进而迫使央行货币政策的调整。但是近期高层的表态,使得悲观的预期面临修正,虽然企业的盈利仍然保持低位,7月份PMI数据较6月份小幅下行,生产指数、新订单指数下降,但更多是属于季节性因素,经济可能在政策推动过程中已经开始企稳。

  在资金利率不低、预期可能逆转的情况下,债券市场风险仍大于收益,目前并不适合参与抢反弹。

  (来源:中国证券报)

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