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多重负面因素促使家电行业上半年的销售增长处于历史较低水平，而下半年受节能政策、地产回暖、低基数影响，景气将逐步回升。
年初以来，卖方分析师下调了家电板块业绩，但预期的2012年归母公司净利润增长仍有19%，包含对下半年业绩温和回升的预期。
从板块角度看，全年业绩符合预期的概率大。上述判断有两个前提假设：(1)下半年不推出力度较大的基建投资；(2)地产调控不放松。两个假设也是系统性机会的催化剂。
景气回暖确认可能在9月中旬，同时今年11月和明年1月剩余省份的家电下乡政策将分两批退出，市场需要消化这个信息，机会在四季度。行业整合是中期看点。未来行业增速下一台阶，加速整合是趋势。
投资建议：维持行业“推荐”的投资评级。我们看好优秀龙头企业，推荐格力电器、老板电器、青岛海尔、美的电器、海信电器。
(长城证券)
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