金岩石：房价企稳股市才会进入下一轮上涨周期_新闻台

　　知名经济学家金岩石近日在接受《金融投资报》记者独家专访时，带来了他沉寂一年半左右时间之后对股市的最新研究心得。他指出，目前A股的上涨和楼市的回暖依然相关甚紧，下一轮上涨周期的开始，必然以中心城市楼价回暖作为前提。金岩石还用一首诗精炼概括了目前市场的趋势和走向：“股市听房价，经济看地产，相约在秋季，慢牛跑三年。”

　　股市不涨有三原因

　　金岩石指出，A股现在涨不起来有三个原因：

　　一是经济下滑，这在很大程度上是由政策性衰退造成的，即房地产政策的调控。现在市场下滑到这个点位上，大多数人都在观望，都不敢轻易冒进，而观望的重点又是房地产市场的冷暖。

　　二是估值之谜。从整个市场来说，A股的估值较为合理，但如果拿掉银行股，其实A股的估值依然偏高。如果以市盈率来看估值，银行股的低估值是笼罩在隐形坏账等多重负面因素之下的低估值，银行股又是市场各种风险集中的中心。因此，A股目前的估值只能说是相对低估，不会是绝对的低位。

　　三是市场现在很迷惑，投资者看不到哪些行业能成为下一轮行情上涨的动力。中央高层近日称，促进投资合理增长，要在铁路、市政、能源、电信、卫生、教育等领域做几件实事提振投资者信心。但在上述几个领域里，教育、卫生、电信和股市的关联度比较低。“事实上，在我看来，目前股市上涨的关键，依然还是房地产市场能否回暖。因此，我认为，中心城市的房价不可能大幅下降，只有楼市渐趋企稳，才会迎来下一轮股市上涨的短周期。”

　　金岩石称，我们是发展中国家，合理的房价不能只看成本，而是必须与城市化生存空间的稀缺性联系起来。城市化生存空间的稀缺性会依附在房价上，成为房价中议价空间最大的一部分。而A股的最大特点是政策性。由政策设立、政策调节，政策性相关最大的“一桶金(银行股)、两桶油(中国石油和中国石化)”占A股总市值的40%。因此，要想成就牛市，政策必须大力迈出第一步。

　　政策放松基于两因素

　　“政策大力迈步，其实就是政策需要放松。”金岩石认为，下半年政策放松主要基于两个因素：“一是通货膨胀得到了一定的控制，现在CPI降到3%以下，政策放松有了最好的前提和基础；二是经济增长下滑到8%以下，政策势必要为经济增长注入新的流动性。在相对较低增长的情况下，低通胀为政策放松提供了良好的环境和背景。”

　　金岩石表示，中国的经济与三个指标有关系，一看CPI，二看GDP，三看M2。这三者之间又存在很大的内在关联，从这三个指标去思考中国经济的现状和走势，肯定不会走错方向。“现在的经济和股市投资者，就像坐滑梯，没有人会坐到半截就下来，而只有滑到最底部，到那个时候，傻孩子也都会站起来。”金岩石如此比喻道。“我认为谁如果把投资者当傻瓜，那他自己就是傻瓜。现在市场上有两种投资者，一种是信息交易者，也就是人们通常说的聪明人，一种是噪音交易者，即所谓愚蠢者。我们现在应该做噪音交易者，把常识作为依据。因为现在的信息越来越混乱，信息投资者早就进场了，而更多的个人投资者和散户，太容易被各种信息蒙骗。此时，反而应该冷静下来，把常识作为我们行动的依据，而不要轻易被各种信息蒙蔽。”