听裴晓辉聊投资,你能感受到,他所观察的,绝不仅仅只是债券领域。

　　2011年第四季度,裴晓辉入职国泰基金,此时的债市从前期的大幅杀跌中开始恢复元气,国泰基金也抓住了这波机会。不过,在货币不断收缩、回购利率冲高的环境下,裴晓辉当时更为看好的还是货币基金。随后,当时间转到2011年末,在存准率下调、流动性开始好转的背景下,裴晓辉毫不犹豫地表示,受益于CPI下滑和前端债券发行的高票息保护,债券将是今年上半年最值得持有的资产。眼下,在7月初央行再度宣布降息之后,裴晓辉已明确地指出:下半年的主要机会还是在权益类市场。

　　现金―债券―股票―商品,经济周期的每一个不同阶段,都有可配置的最佳资产类型,这一点,裴晓辉毫不讳言,也一再强调。他说:“做投资其实并不复杂,大道至简,最重要的不是细微的变化,而是看‘道’,即了解大的趋势。趋势看错了,就好像在一个下降的扶梯里,拼命地往上跑,最后都是徒劳而无益。”

　　裴晓辉最推崇的投资书籍是《逃不开的经济周期》和《积极资产配置》,这两本书他看过不下四、五遍。除了从经典理论中汲取营养,那些将他引入投资领域并言传身教的师长们,也强化了裴晓辉对于经济周期内在规律的理解和信念。

　　“2008年,市场哀鸿一片,‘经济崩溃论’主导了许多人的思维,对‘四万亿’政策也极度没有信心。但是我尊敬的一位师长则很淡然,他说:‘你看吧,虽然低迷成这样,但刚需就在那儿,经济有自己的规律,到了一定的时点总要起来。’事实是,到2009年时,我所在保险公司的投资收益就做到了9.5%。由于保险的投资有严格限制,80%必须投向债券,20%投向股票,此外还有一些其他约束,这就意味着,我们在股票上的投资回报几乎达到了100%的程度。”回忆起当年的“大战告捷”,裴晓辉没有炫耀和自满,他分析的,还是这一过程所印证的规律与留下的经验。

　　2012年上半年债市行进得“如火如荼”,银河证券基金研究中心统计数据显示,上半年,普通债券型基金(一级)平均净值增长率为6.26%,普通债券型基金(二级)平均净值增长率为5.78%,债券基金整体业绩强于股票型基金。然而在这鲜花着锦之际,裴晓辉却准备开始战略调整。

　　“债券的牛市是有天花板的,7月6日的这一波降息对于债市此前的利好已经基本兑现,调整可能就不远了。”在与中国证券报记者交流时,裴晓辉坦率地说。目前,他判断债券牛市将很快向股市行情转化,这从政府频频强调“稳增长”的基调,5、6月经济数据的不利情况,以及央行二次降息提前到来的氛围中,都能感受一二。

　　“经济下降得越快,超预期的政策放松就会越密集出台。6月第一次降息后,我就给我的部门下了一个命令,如果7月15日之前还没有出新的政策,那就把权益仓位全部加上来!”坦诚的人敢说,善战的人敢做,裴晓辉崇尚的是知行合一。他认为,在经济由“衰退”向“复苏”转变的过程中,债券基金并非被动守望者,事实上,债券基金几乎是全市场最有可能进行良好资产配置的基金产品,二级债基完全可以通过提高转债与股票仓位,来分享三季度大概率出现的股市盛宴。