宏观利空重压金属价格难涨_新闻台

　　5月的国内外有色金属市场跌声一片。有色金属价格此番下跌的直接导火索是希腊大选后政治局势恶化，再加上法国总统选举奥朗德当选意味着法国可能胁迫欧盟改变目前的欧债援助政策，沉重打击国内外有色金属市场。

　　实际上，金属市场价格的下跌更是长期以来各国经济不振、中国需求疲弱等因素发挥作用的结果。从国际市场看，前期是美国经济复苏不力，现在是欧洲经济问题多多。最新的Markit欧元区5月制造业采购经理指数（PMI）初值为45.0%，已连续多月降低。从中国经济看是发展动力不足，政策空间有限，中央政府陷入两难之中。

　　宏观经济因素是金属下跌的根本原因。在希腊选举之前的4月初金属市场的跌势就已经开始。4月上旬，以铜为主的工业金属跌破其前期持续2个多月的横盘整理区。宏观经济因素利空的影响不仅体现在金属上，也表现在其他大宗商品和股市上。

　　从更长的时间看，不利的宏观经济面早已影响到金属的需求，对金属价格形成压力。这从作为全球最大金属消费市场的中国可以看出。今年初以来，中国的有色金属需求一直没有启动，整个市场表现疲弱。在本应是中国有色金属消费的旺季，下游铜加工企业普遍订单不足，开工率下降。去年底我国月度铜材产量已达到102万吨~105万吨水平，但今年2~4月的月度产量均为98万吨，也就是说前几个月铜平均消费量还不及去年底水平。

　　铜的情况基本可以代表整个有色金属行业的情况，需求不振是金属行业普遍面临的问题。造成金属消费不振的原因正是宏观经济的不景气。从国内看，由于4万亿投资在过去2年中的透支，中国工业目前可发展空间严重缩小，电力、家电、房地产、高铁、高速公路等主要的用铜行业都出现发展趋缓甚至萎缩。从出口看，今年头4个月我国出口总额5932亿美元，较去年同期仅增长5.87%，远低于过去几年同比增长20%~30%的水平。

　　有色金属的需求不振使其库存高企。从伦敦金属交易所（LME）库存看，年初以来LME库存中仅有铜库存在降低，而这主要是因为中国自去年9月份开始铜进口量大幅增加，大部分的铜都运到中国。LME铝库存近500万吨、镍库存10多万吨、铅库存35万吨均处于历史高位，锌库存94万吨较年初也有所增加。上海铜、铝库存自去年底以来都有过大幅增长过程，目前虽有回落，但铝库存32.3万吨、铜库存15.7万吨的水平都不低；锌库存则一直处于35万吨以上的高水平。目前上海保税区铜库存55万吨左右，也处于高水平。

　　美国商品期货交易委员会最新报告显示，截至5月22日，基金在纽约铜上持有净空头寸10098手，表明国际市场上对商品价格方向最敏感的基金不看好未来铜价。

　　总之，希腊选举引发金属价格的下跌，但这更是金属需求不振的结果，可以预见的是：如果后期宏观经济面不好转、消费不见起色，有色金属将延续弱势，难以大幅上涨。

　　（刘立斌作者系格林期货分析师）