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“政策夏天”，无论吹哪一阵风，都是暖风，间或一场暴风雨亦或十二级大风，都是经济数据的风暴。市场形成经济越差，政策就越会出手的心理依赖，亦是在目前阶段信心满满的主要依据。我们难以预判是否历史会重演，比如沪指在2350点一带事实上形成了政策与基本面的强烈博弈，相关投资品、基础设施建设行业正在复制2009年的上涨逻辑。问题是，当政策预期的时间如果迟于市场的预期，或者说政策预期的力度远小于市场的预判，指数会如何反映？
市场上大多数投资者均是骑墙派，这并非贬义。投资者均有趋利避害，规避风险的本能。实际上，我们一直在强调政策边际效用递减的问题，以及政策预期缓慢回落的现实。当我们能够想象到政策这只有力的手对市场的积极作用之时，其实在相关板块的投资上能够做的就是效用的最大化，比如房地产板块的坚挺。但投资不是只有一面，硬币的另一面则是如果市场的效用没有这么大，亦或政策底与市场底实际的偏离度被投资者逐步修正，其中蕴含的风险不可不防。
那么反映在盘面上，即是：成交量能的不济；热点局限在强势品种上，而不能局部扩散到整体；周期性品种与非周期性品种的轮番表演，市场风格紊乱。有朋友很形象地描述过当下的市场：策略逻辑失效，饿狼丛生的时代。咬到肉的活下去，咬不到肉的要么自己饿死，要么在一边折腾而死。
浙商证券资深投顾 朱雍利
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