场外市场建设应明确发展重点_新闻台

　　秦皇岛熊锦秋

　　深圳前海股权交易中心日前揭牌，该中心主要为广东非上市股份公司提供股权托管、登记、交易、定向增资等服务，并为挂牌企业实现转主板、中小板、创业板和到新三板挂牌发挥培育、辅导和促进作用。笔者认为，要建设场外市场，就必须厘清区域性场外市场与新三板的关系，明确建设重点，当前场外市场建设重点就应该是前海股权交易中心之类的区域性市场，新三板的发展目前不宜操之过急。

　　目前新三板的发展思路，就是在中关村试点的基础上逐步推开，首先覆盖国家级高新区符合条件的企业，然后再突破园区概念，扩展到全国范围内符合条件的股份公司。笔者认为，如果把各地国家级高新区企业简单集中到新三板，企业地域跨度太大，投资者由于通过间接方式了解异地上市企业，难以充分了解企业内在风险。如果企业会计造假，就很容易造成损失；企业信息在传播过程中失真度过大，就失去建设场外市场的重要意义。

　　笔者认为，越是基础性的地方性或区域性场外市场，投资者距离企业越近，越能平等、无障碍地获得企业全部信息，证券价格更能真实反映其内在价值，越是接近“强式有效市场”，这样的市场资源分配也越合理。

　　对新三板的建设，台湾证券柜台买卖中心董事长陈树曾表示，新三板首先应该考虑“单点集中”还是“多点分散但统一监管”的基本走向。也就是说，先允许多个区域性市场自由发展，然后再做合并、统一监管，这是新三板建设的全新发展思路。新三板建设，未必就非得停留在目前就新三板而建新三板这个思路，“单点集中”建设模式并非唯一模式。

　　要让场外市场真正服务好实体经济，就必须让场外市场由虚化实，紧贴企业实际。为此，笔者建议，建设场外市场必须明确将场外市场打造成强式有效市场，确保企业信息传播的保真度，场外市场要为证券市场打下坚实基础。根据这一目标要求，场外市场建设的当务之急无疑是区域性场外市场。令人欣喜的是，监管层曾经表示，要加快推出区域性股本转让市场（即券商柜台交易），对符合条件的柜台交易企业可以上“新三板”以及创业板中小板。这也指明了区域性股本市场与新三板的关系，充分肯定了发展区域性场外市场的重要性。让各地企业在各区域性场外市场先交易一段时间，由于区域性市场的挂牌企业多数就在投资者身边，投资者更能发挥其监督约束作用，在保持本色基础上，让其进入新三板也将是水到渠成。