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高华证券:不建议就此放弃 应更青睐内需型周期股

发布时间:2012年05月16日 04:05 | 进入复兴论坛 | 来源:中国证券报 | 手机看视频


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  4月份工业增加值、零售额、进口、固定资产投资等数据均低于高盛和市场预测,我们的经济研究团队认为这一疲软是4月份流动性收紧的结果,而不利的库存调整或许也是原因之一,程度如此之大的放缓不大可能是决策当局有意而为之。4月份CPI为3.4%,保持其下行轨迹且在市场预料之中,PPI位于负值区间。

  决策者似乎有意采取更为放松的立场。央行已宣布将存款准备金率下调50个基点,我们认为这仅仅是各方面政策趋于更积极的一个开始,其主要目的可能是起到一个信号作用。我们的经济研究团队预计年内决策者出台更多下调准备金率、放松信贷、加大财政支出力度、降息等举措。

  二级市场上,经济的显著放缓以及最近外围市场的下挫对市场情绪造成了打击并拖累了股票表现。鉴于全球经济存在更大的不确定性(特别是欧洲),且在中国疲弱的数据和政策反应之间将保持对峙,短期内市场可能会进一步波动。

  策略方面,我们不建议投资者就此选择放弃,我们更青睐内需型周期股。其一,目前的数据可能位于/接近谷底;其二,未来几个月政策反应可能会更加明朗,以往的经验表明,股市方向往往和金融状况一致并领先于实际经济活动;其三,从估值来看,MSCI中国指数预期市盈率(市场/高盛预测)已经回落至8.7/8.8倍,沪深300指数预期市盈率回落至10.4/11.2倍。全球宏观经济局势可能是绝对回报的决定因素,但相比大多数其它市场,中国的政策灵活性相对更高,估值也相对更为合理。我们维持对防御性板块的低配,并看好内需周期性股,我们认为后者将是政策放松的主要受益者。面对全球经济的压力,A股市场可能较H股更为稳健。

  (来源:中国证券报)

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