机构热衷投机成A股毒瘤中小股民变“提款机”_新闻台

　　一直以来，机构投资者热衷炒概念、炒题材同A股市场的大环境、机构投资者的构成以及其本身缺陷密切相关。

　　接受《经济参考报》记者采访的专家认为，机构热衷投机严重扭曲了证券市场的资源配置功能，应当从制度上改变证券市场的大环境，从而引导机构投资者转向长期价值投资。

　　分析

　　机构缘何偏好投机

　　频繁的发起或者参与各种题材概念的炒作，投资行为短期化、散户化，把普通投资者当成了博弈的对象……原本被管理层寄予厚望能够稳定市场、平滑市场波动性的机构投资者，为何在A股如此热衷于投机呢？

　　山东财经大学经济学院教授宫玉松对《经济参考报》记者表示，机构投资者作为以盈利为目的的投资机构，必然具有内在的逐利性、投机性及其它缺陷，必然具有由于委托代理关系带来的代理风险及道德风险。

　　宫玉松表示，2007年开始爆发的美国次贷危机中，机构投资者充分表现出贪婪、自私、投机。它们一方面通过过度创新埋下金融危机隐患，一方面参与高风险的金融衍生产品投机，导致巨大损失，多家国际大投行、保险公司倒闭或被接管。

　　A股市场本身长期以来缺乏投资价值，制度不完善才是助长机构投资者大肆投机的根本原因。

　　他认为，中国股市基本是一个行政化的市场，多年来资源配置是失败的。“在中国，不可能产生巴菲特，因为这个市场不可能使长期投资者受益，在中国股市，只能做投机，不能做投资，做投资者必败无疑。”

　　韩志国表示，在中国股市现在这个不太可能产生英雄的时代，不太可能产生价值投资的样板，机构的投机是必然选择甚至是唯一选择。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也对《经济参考报》记者表示，长期以来，A股制度不够完善，没有严格的淘汰机制，为机构投资者进行投机提供了温床。而另一方面，A股市场长期以来就存在浓重的投机氛围，在这种大环境下，机构投资者倾向于“顺势而为”参与市场投机。

　　除了上述因素外，专家普遍认为，A股机构投资者构成缺陷也是导致其偏好投机的重要原因之一。宫玉松表示，在国际公认的养老基金、保险公司、共同基金这三大机构投资者中，保险公司和养老基金因其运营资金的长期性和稳定性被看作长期投资者，而共同基金运营资金的流动性质和必须定期给投资者回报的特点，决定了其本质上属于短期投资者。共同基金天然的助涨助跌特征，决定了其规模过大不利于市场稳定。国外养老基金通常占整个资本市场资金的25%至45%。各类机构投资者实力相对均衡，长期投资者与短期投资者相互制衡，有利于证券市场相对稳定。

　　相比之下，在中国证券市场机构投资者的构成当中，养老基金和保险公司所占的比例很小，很难对共同基金产生制约作用。因而，在市场的博弈当中，并没有形成机构投资者之间相互博弈的情形，普通的散户投资者却成为了机构投资者尤其是公募基金的博弈对象。