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根治人情报价 要对症下药

发布时间:2012年05月10日 05:28 | 进入复兴论坛 | 来源:汉网-长江日报 | 手机看视频


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  财经评论人士皮海洲

  在5月7日召开的券商创新大会上,郭树清表示,要坚决杜绝人情报价,证监会将以最严厉手段打击这一行为,甚至可以修法。

  人情报价是IPO询价环节一大顽疾,新股发行之所以沦为“三高”发行,人情报价是罪魁祸首之一。不久前,证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》规定:加强对路演和人情报价的监管和处罚;加强对发行人、承销商、询价对象的路演、询价、报价和定价过程的监管,对夸大宣传、虚假宣传、人情报价等行为采取必要的监管措施。因此,郭树清再次强调“以最严厉的手段”打击人情报价,这是对IPO新政的一种延续与落实。

  怎样用最严厉手段打击人情报价?投资者心存疑惑。照直说,目前中国股市监管实在是太缺少“最严厉手段”了。即便是“修法”,这对于打击人情报价,不仅是远水不解近渴,而且即便“修”出来了,是否真的能够打击人情报价,仍是未知数。

  郭树清主席的表态,在很大程度上暴露了最新推出的IPO新政面临一种尴尬境地。虽然《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》刚刚推出不久,但这份“指导意见”仍漏洞百出;它仍然无法杜绝人情报价的滋生,人情报价仍然将严重影响着新股定价。因此,郭树清主席才会再次表态。实际上,如果“指导意见”将人情报价扼杀于摇篮之中,还需要用最严厉手段来打击人情报价吗?所以,就人情报价而论,这次IPO发行制度改革明显是不成功的。

  其实,人情报价虽然是IPO询价环节一大顽症,但却并不是IPO制度的“癌症”。要根治其实是一件很容易的事情,根本无需证监会动用最严厉手段打击,甚至要通过修法来根治。修法治理人情报价,其实是拿大炮来打蚊子。

  要解决人情报价问题,关键是要弄清人情报价产生的原因。作为新股发行来说,由于切身利益关系,发行人与保荐机构都希望IPO价格越高越好,因此对询价机构进行公关,这是不可避免的;但询价机构为什么要人情报价?原因在于询价机构报高价却不承担责任。询价机构报高价后却可以按低价申购,甚至不参与申购,询价机构无须承担任何风险。在这种情况下,询价机构进行人情报价就没什么不可以了,更何况在人情报价背后,不排除询价机构还可以得到一定利益。

  要根治人情报价,只需要对症下药。比如,作为询价机构,你报高价可以,但你必须为你的报高价行为买单;即询价机构必须按自己的高报价来申购新股份额。你报价高,最后配售股份价格就高,这就是要在询价环节引入“美国式招标”。如此一来,人情报价也就不复存在了。

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