政策托市郑糖短时间不具大幅下行可能性_新闻台

　　由于政策托市，短时间郑糖并不具备大幅下行的可能性。到5月下旬进入食糖消费旺季后，由于国家收储将会造成市场上可流通糖的减少，故预计6月前期价将维持弱势震荡。

　　国际糖市或将继续疲软

　　国际原糖价格将维持疲弱走势，由此对国内糖价形成明显压力。

　　本榨季全球总产量超过消费量，全球原糖过剩700万吨，结转库存较为充裕。巴西在连续十年增产之后今年首次减产，本榨季巴西中南部较上榨季相比约减产220万吨；印度连续3年增产，本榨季食糖过剩300万吨；泰国也是连续3年的增产，今年的出口量将达到700万吨。从以上数据我们可以看出印度和泰国无论是食糖产量还是出口量都接近纪录水平。这说明了两个问题，第一是北半球不会缺糖，第二是对于印度和泰国的蔗农而言，当前糖价水平和甘蔗价格，是有吸引力的。若糖价维持当前价位之上，那么两国农民下榨季的种植积极性仍会维持高水平，这对国际原糖的价格将长期利空。另外巴西已经开榨，导致时间点上的供应增加，笔者认为这和全球原糖产量过剩是近期原糖跌跌不休的主要原因。目前原糖价格在22美分左右的跌势有所缓和，这也主要是由于巴西的制糖成本较高，大约在18-22美分/磅，中值20美分/磅，因此糖价在20美分/磅上下区间有一定支撑。同时由于巴西2-3月份的天气异常干燥，或对产量有一定负面影响，增产有悬念，不过该因素若能兑现，最可能在5月中下旬到8月份发生作用。

　　食糖消费情况不佳

　　跟过去相比，2012年1-3月份，除了不公布数据的饼干和糕点之外，几乎所有含糖食品的产量累计增速都要明显低于过去几年的平均水平。这一情况如果延续下去，今年有可能成为含糖食品行业近几年中首次大幅放缓的年份。含糖食品消费增速的放缓，将从源头上减少食糖消费增长的概率和数量，这是一个不容忽视的利空因素。庆幸的是，碳酸和果汁饮料行业中，已经有半数的甜味剂用量被果葡糖浆所取代。因此两者的行业产量负增长，最终落实到食糖消费上，影响也会至少减半，总算还有一点利多。不管怎么说，虽然2012年替代糖扩张的速度会减缓，但是果葡糖浆还是有将近100万吨的可替代量，因此本年度的食糖消费量还是有很大概率会继续萎缩。

　　进口量走高利空市场

　　由于进口盈利从年初开始就维持在较高水平位置，这势必会导致进口量居高不下，从而对市场形成利空。从数据上看，3月份中国食糖进口量合计达到26万吨食糖，明显高于2月份的9.4万吨和上年同期的5万吨。1-3月累计进口食糖50万吨，上年同期进口量只有约8万吨，可见今年前三月的进口量远超去年。此外，高进口盈利往往伴随着较高的进口量，而较高进口量的同时，走私糖也会因为高利润的趋势而更多，由此对国内糖市又形成一层利空。（华泰长城袁嘉婕）