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中国水电(601669)国内合同将恢复正向增长

发布时间:2012年04月26日 07:40 | 进入复兴论坛 | 来源:中国证券报 | 手机看视频


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  银河证券研究报告指出,随着大型水利项目审批加快,预计今年公司国内市场订单将实现20%的正向增长。前3月国内完成水利建设投资441亿元,同比增长9.6%;同时,年初以来发改委对大型水利枢纽工程的审批已明显加快,已核准项目金额达到500亿元。预计二季度开始水利投资的增速将明显加快,公司作为国内水利建设龙头,将明显受益。

  公司融资渠道保持通畅,BT项目进入回购期也将大大减轻财务压力。公司今年拟发行不超过50亿元的公司债和35亿元的中票,对之前成本较高的负债进行置换;同时,公司今年还将收回30亿元的BT回购款,全年运营资金充足,财务费用负担明显减轻。

  回报率较高的海外收入占比未来3年将提升至1/3,对公司的整体销售利润贡献将显著提升。2009-2011年间公司新签合同中,海外地区的占比已达到35%-45%,但同期公司的收入结算中,海外收入仅占到25%左右,这主要是因为过去3年公司既有的海外项目大都处于项目初期,随着这些项目后续逐步进入主体施工及设备安装阶段,其收入结转进度将大大加快。2011年公司海外毛利率较国内高出9.3个百分点,公司后续海外收入占比的快速上升将显著提升公司的整体盈利水平。预计2012-2014年EPS分别为0.48、0.60和 0.75元,维持“推荐”评级。

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