流动性制约股市行情成交量成大盘隐忧_新闻台

　　经历了上周的“数据周”，笼罩在A股市场上的一些不确定性开始消散。从近期股市的表现来看，在数据密集公布以后，股市先抑后扬再抑，多少有所上涨，但是幅度相当有限，并没有显现出足够的因政策利好与预期好转所形成的上攻动力。

　　细心的投资者很容易发现，尽管股市有了反弹，但是成交量的配合并不充分。无疑，是股市的流动性不足这个因素，对行情构成了制约。换言之，即便是投资者看到了市场环境是有利于股市上涨的，但是因为缺乏相应的增量资金，这也就使得反弹难以为续，行情一波三折。其实，这种状况也不是现在才有的，在年初沪综指从2132点展开反弹时，虽然也得到了各种利好消息的推动，同时当时的股票价格普遍还是非常低的。但是，行情展开以后，也一直是处于缺少成交量支持的状态。

　　而股市在放出反弹以来的最大量时，其规模也不过是去年成交活跃期的均量水平，也因为市场资金跟不上，结果股市也就在经历了单日成交放大以后开始下跌。诚然，大盘的回落是有各种原因的，但不可否认，没有多少增量资金介入也是其中的一个重要因素。

　　应该说，对于股市资金面紧张的状况，有关方面也是有所了解的。今年以来，已经采取了不少措施来推动增量资金入市，特别是着力吸引包括养老金、住房公积金等长线资金入市。最近更是大幅度扩大了QFII和RQFII的额度。无疑，这些都是对改善股市资金面有着很重要作用的。但问题在于，此类长线资金的入市，需要有一个不断持续的过程，而现实情况则是股市的供求矛盾日益突出，来自流动性的制约成为当前股市上行的巨大障碍。事实很清楚：为什么那些被认为具有“罕见投资价值”的大盘蓝筹股走势疲弱呢？原因在于没有有效的需求。汇金公司等虽是在坚持买，但现在这种行为已经很难起到示范作用了――因为市场本身没有多少资金，所以即便有人在带头买，实际上后面还是没有什么跟随者。笔者认为，对于股市来说，吸引长线资金固然很重要，但现在更加需要的，也许是活跃资金的加盟，在一定程度上改变股市的供求关系，使得大盘至少能够维系一个大体上的资金平衡，以便为A股向上行情的展开提供空间。

　　时下，有关对证券市场进行改革创新的呼声很高，相关的动作也不时出现。这些都是必要的。但是，回过头来想想，如果一个市场很疲弱，挂牌交易的股票价格无法反映其价值，绝大多数投资者都处于亏损状态，市场上大资金最关注的是怎样进行通过套利模式实行变相的T+0，达到以高频交易的手段回避风险的目的，这样的市场显然对投资者是缺乏吸引力的，并且也必然要被边缘化的。因此，必须让股市摆脱流动性的制约。

　　申万研究所桂浩明