汽车业一季度销量增速或是年内低点_新闻台

　　海通证券

　　3月汽车销量同比小幅增长1.02%，预计一季度销量增速是年内低点。2012年3月全国共销售汽车183万辆，同比增长1.02%，环比增长17.33%。2012年以来累计完成汽车销售479万辆，同比下降3.4%。3月销量平稳增长，由于同期低基数（日本地震影响）预计一季度销量增速是年内低点。

　　目前A股汽车板块动态市盈率约为12倍，其中乘用车板块动态PE约为11倍，商用车板块动态PE约为10倍，汽车零部件板块动态PE约为12倍。2012年汽车销售增速预计达到7%，长期来看我国的汽车人均保有量偏低，随着城市化进程继续推进，中等收入人口占比增加，汽车销量仍有较大的增长空间，汽车行业在目前的估值水平下具备一定的投资弹性。

　　基于对2012年汽车行业温和回暖，且行业利润率水平缓慢下行的判断，建议投资者关注可能受益于一汽集团整体上市的相关公司，如一汽轿车和一汽夏利，关注毛利率相对稳定的零配件股华域汽车，以及受益于美国需求回暖的中鼎股份。

　　SUV需求相对较好。此前持续高速增长的SUV的1-3月累计销量同比增长11.88%。中客和大客车的累计销量增速较好，分别为6.61%和2.51%。

　　自主品牌乘用车2月市场份额同比继续下滑。2012年2月自主品牌乘用车共销售52万辆，市场份额43%，同比下降3.07个百分点。当年累计销售101万辆，市场份额42%，同比下降3.27个百分点。从2012年累计销量（截至2012年2月）来看：韩系品牌市场份额下降0.79个百分点，德系、日系和美系品牌表现较好，份额分别上升2.79个百分点、0.64个百分点和0.39个百分点。

　　截至2012年4月12日，A股汽车板块今年以来涨跌幅为11.66%，其中乘用车、商用车和汽车零部件板块涨跌幅为11.9%、17.26%和8.65%。目前A股汽车板块动态市盈率约为12倍，其中乘用车板块动态PE约11倍，商用车板块动态PE约10倍，汽车零部件板块动态PE约12倍，整个汽车板块的估值水平有所提升。

　　风险提示：竞争激烈导致的降价风险、需求下滑的风险