对于加速建设的新三板市场而言，完善定向增资制度已经提上日程。证券时报记者日前获悉，相关监管部门正在考虑完善新三板的定向增资制度，考虑将符合条件的证券营业部投资者纳入增发阵营，促进一级市场和二级市场协调发展，将券商经纪业务和新三板的投行业务有效黏合，提高新三板市场的流动性。

　　可以预见，未来我国新三板市场发展将进入快车道。“去年新三板挂牌了20多家企业，今年预计要挂牌约50家企业。新三板如若再发展几年，可能会有1万至2万家企业挂牌。”中证协相关人士表示。

　　向营业部客户开放

　　据记者了解，目前相关监管部门已要求券商研究新三板企业向符合条件的证券营业部客户增发的可行性制度。

　　“如果主办券商帮助新三板企业操作定向增资，可以考虑向自己营业部客户不超过200人进行摇号增发。”中证协上述人士表示。

　　在业内人士看来，这一举措同样能够推动证券行业产品创新、服务多样化的发展。“大客户有了这一投资渠道，就不会跟券商打佣金的口水仗，券商也可开发相应的理财产品，从而促进相关业务链条的良性发展，更大的作用则是促进新三板主办券商做好尽职调查。如果项目做完了，让大客户亏损了，经纪业务部门将要承担损失。”某上市券商新三板业务负责人说。

　　“相关监管部门的思路是，如果投行承销首发项目时将网下询价配售股份拿出一部分给经纪业务部门来操作，对券商经纪业务的改善也会有很大帮助。”中证协上述人士认为。

　　在业界看来，柜台交易市场可参照这种思路建设，如中信建投向旗下达到一定条件的几十家营业部客户发售新三板挂牌企业股份。出于平衡旗下客户利益，投行定价将会更为客观。

　　“如果参与新三板企业定向增资出现亏损，客户明天未必在这家券商营业部继续交易了。挂牌公司应该是什么水平，客户是什么水平，投行和营业部要对此认真思考，三高现象自然就能得到较好解决，进而实现一二级市场平稳发展。”中证协上述人士说，“有关新三板其他制度，我们也在研究完善中。比如收购的股份超过30%的，主板项目需要有收购要约，新三板也在研究类似政策。”

　　定向增资加速

　　新三板自2006年正式运行以来，已有多家挂牌企业进行了定向增资。截至目前，累计有38家新三板挂牌企业完成或启动了45次定向增资，融资额合计19.5亿元。有的企业还进行了多次连续融资，还有的企业通过定向增资进行并购重组。

　　尤其值得一提的是，随着2009年创业板开板，新三板挂牌企业定向增资也明显加速。2010年，新三板共有9家公司完成10次定向增发，总融资额达4.38亿元。而2006年至2009年，新三板4年间仅有7家公司完成8次定向增发，总融资额3.45亿元，尚不及2010年全年的融资数额。

　　据记者统计，目前新三板挂牌企业定向增资表现出了以下几大特点：一是单项融资额度频创新高，二是机构投资者参与度快速增强，三是增发价格、定向增资市盈率不断提高。（来源：证券时报）