上海凯宝：继续保持收入利润高增长_新闻台

　　2012年一季度，公司实现营业收入2.63亿元，同比增长41.2%；营业利润5,941万元，同比增长43.93%；归属母公司所有者净利润5,080万元，同比增长40.69%；基本每股收益0.19元。

　　毛利率保持高位，期间费用率基本稳定。公司综合毛利率为83.38%，同比上升0.75个百分点，仍然保持在高位。期间费用率为59.35%，同比下降0.15个百分点；其中销售费用率为53.14%，同比下降1.51个百分点；管理费用率为8.66%，同比上升1.71个百分点。毛利率及费用率基本稳定，公司营业收入及利润保持同比例增长。

　　痰热清产能扩张50%，继续保持收入高增长。公司主导产品痰热清注射液在近几年国内“非典”、“人禽流感”、“甲型H1N1”、“手足口病”四大疫情的治疗方面作出了重大贡献，被国家发改委列为“防止流感储备药品”进入国家储备库。

　　根据2011年报情况显示，痰热清收入占总收入的99.15%，毛利占比为99.21%，是公司收入、利润的主要来源。公司募投项目后续生产线已建成，并于2011年四季度投产，使痰热清产能达到4500万支/年，增加产能50%，产能的放量成为公司业绩进一步增长的动力。

　　专业销售队伍，维护产品市场地位。公司采用预算制专业化临床学术推广的销售模式，每年举行3000场学术推广会，并在临床多个科室形成稳定的服务体系，为痰热清的市场领先地位奠定了基础。目前公司的痰热清注射液已在全国近3000家二级以上医院得了广泛应用，其中2011年新增医院391家。

　　开发系列产品，争取多样化发展。公司的“5ml痰热清注射液”和“痰热清胶囊”生产批件的补充申请已于2011年上报国家药监局审批。另外，公司积极推进和科研院校共同研发抗肿瘤及心脑血管等新产品，不排除通过重组或买断产品经营权等形式开发新药以实现产品多样化，未来争取在心脑血管、抗肿瘤等大病种领域开发一些前景好的新药，提升公司竞争实力。

　　盈利预测与投资评级。预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.80元、0.92元，按2012年4月9日收盘价20.87元格测算，对应动态市盈率分别为26倍、23倍，公司下游需求稳定，维持 “增持”的投资评级。

　　风险提示。原料熊胆粉的使用风险；产品单一的风险；中药注射剂安全风险。