股神级别的投资（续）_新闻台

　　经过一季度的折腾，不少股票被打回原形，坐了一次“过山车”，有些还“进一退二”，跌落悬崖；当然了，也有部分是“进二退一”，稳步前行的。

　　跌落悬崖的股票主要集中于创业板，打回原形的主要是与投资相关的周期股，如机械、水泥、煤炭、有色等，这些行业由于房地产和政府投资均不景气，业绩低于预期，而稳步前行的，则是银行、地产、轿车、家电等与消费相关的周期股，它们符合经济转型的方向，业绩有保障，是我的首选。还有一批防御性的“纯种消费股”，如白酒、旅游、零售、食品等，普遍存在“好股不便宜”的问题。

　　回到上期的话题，我建议价值投资者留意银行股，趁着各大银行公布年报的契机，说说逻辑，供大家参考。

　　去年各大行都赚得盆满钵满，业绩增速高达20—60%（中行除外），但市盈率却只有5—7倍，这显然不符合常识。高增长应该配高估值，但由于投资者担忧银行的坏账问题，压制了估值。对此，我的思考是：如果中国经济“硬着陆”，所有增长都是浮云；如果“软着陆”，那投资者也许过虑了，毕竟银行是“万业之母”。

　　银行股的市净率（股价/净资产，即PB）1.1—1.2倍。通常，发展良好的银行应该给予1.5—2倍（如汇丰、恒生），优秀银行可以拿到2.5—3倍（如巴菲特长期持有的富国银行）。中国银行股的整体低估值，我认为缘于长线资金的贫乏，养老金的入市或可破此困局。无论如何，不断提升的净资产将起到“托底”的作用。

　　“托底”有了，还需要“催化剂”，要靠高分红派息率。根据已公布数据，各大行的股息率已高于一年定存的3厘5，而民生、建行、中行等甚至与三年定存的5厘相媲美。何况，派息会随业绩增长而提升。我猜想，股息率会逐渐成为“赚钱效应”的新标杆之一，这也迎合了郭树清主席长期投资、价值投资、理性投资的治市理念。

　　张健平，执业证书编号：S1450611090017