　　中国经济已走向转型之路，但过程和前景仍充满不确定性。

　　紧缩政策导致的业绩环比下降仍未有效扭转，中期投资逻辑无法有效确立，基金仍选择防御为主策略。

　　反弹能否继续展开？当下市场既关注短期热点的持续和成交量的有效放大，更关注基金机构的博弈。因为反弹若要深入展开，则主流基金对后市的乐观判断和仓位配置将成为重要指标。区间震荡期，考验大资金对后市的信心，也为大资金调仓换股提供了时间和空间。然而，反弹第一阶段，公募基金收益已落后于大盘同期涨幅，其对转型经济前景和A股反弹态度谨慎，建议配置的品种体现出明显的防御性。

　　一季度接近尾声，市场上最重要的机构投资者，公募基金在仓位并不低的情况下，主动型股票基金整体涨幅仅为4.15%，不及沪深300指数涨幅的一半，以专业机构投资者自居的公募基金成绩单惨淡。

　　大幅跑输市场

　　公募基金一季度成绩惨淡

　　天相投顾统计显示，今年以来截至3月26日，主动型偏股基金整体大幅跑输市场基准，其中292只主动型股票基金单位净值平均上涨4.15%，164只混合型基金单位净值平均上涨3.75%，两大类基金平均涨幅仅相当于沪深300指数8.94%涨幅的46.42%和41.95%。

　　一季度，对绝大多数基金经理来说，战胜沪深300指数成了难以逾越的鸿沟。据统计，在主动型股票基金中，涨幅超过沪深300的只有15只，占全部股票基金总数的比例仅为5.14%，也就是说，有近九成五的基金没能跑赢指数。混合型基金中跑赢指数的则只有5只，占比只有3.05%。可以说，大部分基金持有人遭遇了赚了指数不赚钱的尴尬。

　　更有甚者，不少基金在一季度净值不涨反跌，令人唏嘘。其中股票型基金中有23只今年以来取得负收益，表现最差的3只基金单位净值分别下跌4.11%、3.14%和2.95%！混合型基金中也有13只逆势飘绿，跌幅最大的3只基金分别亏损2.89%、2.85%和1.63%。

　　基金重仓股集体滞涨

　　从基金重仓股的表现来看，据天相投顾统计显示，截至3月26日，偏股基金去年底前50大重仓股今年以来平均涨幅仅为5.21%，这些代表基金最核心资产的股票整体表现不及大盘，其中今年二级市场表现超过沪深300指数的只有16只，占比仅有32%，近七成重仓股跑输了大盘。特别是有17只今年不涨反跌，海正药业、中国联通和威孚高科3只重仓股分别下跌15.33%、14.69%和12.68%，表现最为糟糕。

　　基金最为扎推的前10大重仓股中，头号重仓股招商银行今年以来上涨1.85%，贵州茅台、伊利股份、中国人寿、民生银行等第二到第五大重仓股今年以来涨幅分别为11.33%、12.24%、-3.91%，6.96%，第六大到第十大重仓股东阿阿胶、中国平安、华侨城A、华夏银行和中国南车今年以来涨幅分别为-0.21%、11.09%、-1.54%、-2.49%和3.93%。前十大重仓股仅有3只跑赢大市，4只不涨反跌。重仓股如此表现，基金整体上净值自然出现滞涨。（证券时报记者朱景锋）