沪钢3月份表现强劲，在经过月初的一波小幅调整后稳步上行，其最高价已突破去年10月中旬以来的高点。笔者认为，随着国内钢市季节性回暖日益明显，市场信心也在逐步恢复，沪钢后市仍有上涨空间，但由于全球经济增长前景堪忧和国内房地产调控政策持续下难以大幅上行。

　　全球增长放缓 美国独木难支

　　随着援助希腊的1300亿欧元贷款协议的达成，欧元区今年发生债务违约的可能性已逐步下降，美国货币基金也开始大幅增持欧元区银行债。但紧缩的财政政策和萎缩的银行信贷，令欧元区经济增长前景依然黯淡。3月份欧元区综合PMI初值从2月份的49.3下降至48.7，远远差于市场预期的49.6。与此相反，美国房地产市场趋于稳定，最新公布的经季调的失业金总人数创2008年2月来新低。虽然回暖的房地产市场和利好的就业数据表明美国经济正走向温和复苏，但高企的油价和政府的财政压力也让美国经济复苏蒙上了一层阴影。

　　国外需求放缓的同时，国内经济数据显示国内经济增速正呈下滑态势，在房地产调控持续下房地产投资增速明显下滑，同时交通、铁路投资增速也较去年同期大幅下降。与大企业投资动力不足不同的是，受银行惜贷影响，中小企业颇似巧妇难为无米之炊，经营压力更大。3月份汇丰制造业PMI预览值从2月的49.6回落至48.1，产出指数更是从50.2大幅下滑至47.9，而自2006年以来仅有2007年出现环比下滑，凸显国内制造业萎缩态势。

　　疲软的经济数据考验政府的底线，虽然今年国内生产总值增长目标下调至7.5%，政策大幅变动的可能性不大，但政策的微调预调仍将扰动市场的神经。21日召开的国务院会议要求今年建成一批重大铁路项目，适时开工一批急需必需项目。此外，差别化的住房信贷政策带动的刚需、保障房建设以及下调准备金率都对钢价构成支撑。

　　钢市季节性回暖 矿价略显坚挺

　　尽管前两月投资增速下滑明显，但随着政策的日益明朗，加上天气转暖，工地开工逐步增多，终端需求也开始平稳释放，故自3月份以来库存持续下降，截至3月23日全国主要城市螺纹钢库存为814.81万吨，较月初下降了32.43万吨，全国主要城市钢材库存也下降64.72万吨至1881.83万吨。与库存下降伴随的是钢材价格的大幅上涨，当前全国主要城市20mm二级螺纹钢均价较3月初上涨100元/吨，较今年的低点上涨190元/吨。若后期库存继续下降，钢市将震荡上行。

　　此外，近阶段尽管飓风频袭澳洲黑德兰港、巴西铁路线因坍陷事故关闭以及国内矿山事故造成供给减少，但矿价并未出现大幅波动，一定程度上也反映了当前矿价继续上涨动能不足。另外矿山也一改前期的高姿态，必和必拓承认今年中国需求量有所下滑，澳大利亚FMG公司全球铁矿销售总裁刘晓东近期也预计今年矿石价格将在130-150美元/吨之间，全年价格不会有太大波动。故难以通过成本上升推动钢价上涨。

　　总体而言，随着旺季终端需求的平稳释放，库存持续下降，市场心态明显好转，钢价仍有上行空间。但疲软的经济数据、萎缩的信贷需求以及政府调控的底线下移，加上钢价上涨后钢厂生产意愿增强，因而钢价大幅上涨的基础并不牢固，短期内有望冲击4400元/吨，但若向下突破4300元/吨宜把握沽空机会。（光大期货研究所 王进）

　　(来源:上海证券报)