　　RQFII，也就是所谓的使用人民币在境内进行投资的海外合格机构投资者，这个概念在去年被正式提出，并且很快就获得了批准，随即就紧锣密鼓地进入了操作。时下，首批200亿元人民币额度已经分配完毕，有关部门正在研究进一步扩大规模。在很多投资者看来，这是一个利好的消息，说明海外资金看好境内市场。

　　不过，相关数据也表明，虽然首批RQFII额度已经被在港的一些金融机构“一抢而空”，但当这些机构在市场上销售相关的产品时，却遇到了麻烦。尽管首批额度数量并不多，开始时也曾经热销过，但总体来说客户反映并不太热情，且越到后来越发销售困难，貌似虎头蛇尾。大家都知道，香港证券市场市场是一个全球配置的市场，很少会出现缺少资金的状况。同时由于人民币事实上已经在当地获得了流通资格，加上香港又是少数几个人民币境外结算地，长期以来，那里也沉淀了相当数量的人民币。因此，当首批RQFII额度公布时，人们普遍预测将供不应求。毕竟区区200亿元人民币的额度，相对于当地巨大的金融投资能力来说，简直就是杯水车薪。然而，实际情况却是并非如此。

　　原因何在？应该承认，现香港通过人民币理财确实比较流行。毕竟人民币利率高于港币，且相对于与港币还存在升值的空间。不过，这种理财需求更多还是体现在参与对人民币资金市场的投资上，相应的对于境内的资本市场，则表现得兴趣索然。其实这并不难解释。一方面近两年多来，境内股市的走势一直远远落后与境外股市，在世界各主要国家和地区的排名中名次靠后。另一方面，一段时间来，国际资金的流向也是从新兴市场回流发达市场。在这种状况下，就不太可能出现在港的资金选择通过RQFII的形式进入境内资本市场的情况。事实上，包括QFII现在也出现了类似的情况。虽然从额度上来说，国家外管局所批准的早就用完了，但不少拿到额度的QFII却并没有进行运作，有的甚至还没有投入募集。很多QFII额度是闲置的。这里的原因，应该说也与海外资金对境内股市缺乏信心有关。

　　其次，这次批准RQFII入市，规定主要用于投资固定收益类产品，也就是说并不是用于买股票。但是，即便如此，RQFII的销售也不太理想。因此，可以说在现在，所谓的RQFII入市，只是实践性质，远没有发展到较成熟的程度。

　　但可怕的是，持有这种幼稚观点的却大有人在。境内股市不振，很多人总结出来的原因是缺乏长线资金，于是就希望将海外资金引进来，认为那些QFII以及RQFII是比较成熟的，会投资境内的蓝筹股。而现在RQFFII遇冷，说明实际情况并非如此。看来，如果市场本身不进行深入的改革，同时市场运行的内部环境也没有做出必要的改善，那么不管是什么类型的长线资金，都不会轻易入市。在这个意义上，如果再把新批准多少亿元QFII或者RQFII额度，以及还有境内养老金入市等视为股市的大利好，显然是幼稚的。

　　申万研究所桂浩明