　　全国社保理事会近日受托投资运营广东省千亿元养老金，其投资方向引人关注。为此，全国社保基金理事会在其网站专门刊文《不要把“委托投资运营”误读为“委托入市”》，指出受托投资运营广东省部分养老金，将采取更为审慎的投资方针，将主要投资于国债、企业债、金融债、银行存款等有固定收益的产品。

　　此文只指出广东省养老金的“主要”投资产品，其它“次要”的投资产品并没有列出，到底有多少比例资金投资仍不确定。该文表示“全国社保基金理事会为广东省承诺不低于银行定期存款利息的保底收益”，笔者据此推算，养老金即使有部分资金投资股市，比例也不会太高，甚至在10%以下。即使养老金投资股市比例为20%，只要遭遇2011年这样年跌幅超过百分之二三十的熊市，就可能亏掉养老金总额的5%左右，这可能将养老金其余80%资金的一年固定收益全部赔完，也即整个养老金全年收益为零；而假如20%资金投资股市的收益为零，则将大幅拉低养老金整体收益，这些都可能导致其承诺难以实现。

　　如果养老金有部分资金进入股市，其中的委托代理风险也不得不防。目前广东省养老金进入股市的委托链条太过绵长，广东省的参保人委托地方政府，地方政府委托全国社保基金理事会，全国社保基金理事会再委托公募基金公司等投资机构。委托链条太长，容易产生道德风险、内幕交易等问题；委托环节多，使得不论哪个环节出现问题，追责将出现困难。

　　养老金关乎全体国人的养老问题，容不得半点闪失。要控制股票投资等风险，仅仅依靠全国社保基金理事会自我约束还不够，养老金是否投资股市，多少资金投资股市，这些都需要尽快出台制度予以明确规范。不仅要对养老金投资方向明确具体的投资比例，还要对养老金投资规定有行之有效的内外部监督约束机制，尽最大可能防范市场风险和操作人员的道德风险。

　　笔者认为，养老金不仅可投资安全性较高的国债，也可投资于电力、通讯、交通、能源和农村基础设施建设等项目，这些项目有国家政策优惠，投资收益能够达到一定水平，而且稳定性强、风险较低，这些才应该是养老金重要的投资方向。