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事件:公司发布2011年年报,实现营业收入3. 86亿元,同比增长13. 99%;归属于母公司所有者的净利润4388. 30万元,同比增长11.56%,摊薄每股收益0.41元,符合我们之前的预期。分红方案是每10股派3元(含税)。
点评:
2011年公司在经济放缓的大背景下仍保持稳定增长。公司逆周期特征明显,是弱势经济环境下的良好标的,因为经济下滑会导致公司原材料价格下降,公司成本降低,而由于公司主要产品属于食品、日用、医用领域,经济下滑对公司的销量和销售额影响不大。
太阳能电池背板将为公司新的增长点。公司拟使用超募资金5000万元设立全资子公司南通尤孚复合材料有限公司,具体投资项目为"年产500万平米太阳能电池背板建设项目"。公司经过自主研发,开发出特种涂层材料和粘合剂技术并实现了量产,并以此为基础,生产涂布型背板产品,产品性价比优于国外产品,实现进口替代。同时,该项目可以扩大公司聚氨酯胶粘剂产品的应用领域,进一步丰富公司的产品种类。
盈利预测:我们预计公司2012"2014年每股收益分别为0. 64元、0.77元、0.91元,对应2012年3月20日收盘价(14. 11元)的市盈率分别为22倍、18倍、16倍,维持"增持"评级。
风险因素:公司主要原材料价格上涨会削弱公司毛利水平。(信达证券 郭荆璞)
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