在山东荣成市黄海造船厂，重吊船在紧张舾装。新华社资料图片

　　据新华社香港３月１４日电尽管中国多年来第一次把年度经济增长目标下调至７．５％，但德意志银行日前仍把中国２０１２年的增长率的预测从８．３％上调至８．６％。

　　德意志银行中国区首席经济学家马骏在此间撰文表示，上调主要是基于三个比以前预期更乐观的因素，包括美日今年增长率预期上调和中国出口订单指数上升、中国小企业经营状况改善以及房地产行业冷却对中国经济冲击较预期弱。

　　马骏说，美国、日本及欧元区的制造业采购经理人指数（ＰＭＩ）近几个月来都有好转，三者的加权平均值在２０１２年的前两个月中达到了５１．２，高于去年四季度平均的４９．６。历史数据分析表明，美日欧领先指标上升１．５个百分点，对应的中国出口增长率上升５个百分点。与此同时，德银的全球经济分析师２月份也提高了对美、日今年经济增长率的预测。对美国的预测从２．４％提高到２．７％，对日本的预测从０．７％大幅提高到２．５％。

　　综合两方面因素，德银将２０１２年房地产行业下行对中国经济的冲击。德银预测中国出口上半年同比增长８％，下半年将加速到１８％。

　　关于小企业经营状况，马骏表示，与去年三季度相比，近期中国小企业的经营环境明显改善。工业小企业（包括微型企业）是指那些年营业额低于２０００万元人民币的企业，这类企业占到全国工业企业总数的９０％以上，占工业就业的７０％。

　　他说，小企业ＰＭＩ指数从２０１１年６月的４５大幅上升到２０１２年２月的５５．２，达到了这个指数两年前诞生以来的最高值。指数反弹反映的是资金困境有所缓解、原材料成本压力减轻、出口订单复苏等因素。

　　对于房地产行业下行对中国经济的冲击，马骏认为，这种冲击很可能比原来想象得要小。首先，在这一轮房地产下行的周期中，整个制造业与地产表现的相关性不大。这背后的原因是，２００８至２００９年的全球金融危机造成和加剧了房地产行业周期、制造业去库存周期以及出口下降周期的共振。在本轮房地产减速周期中，虽然房地产活动也明显下降，但工业库存基本稳定，出口也没有迹象会在目前的基础上继续明显减速。因此，仅仅由于房地产一个下行因素，整体经济的稳定性不容易受很大冲击。

　　其次，固定资产投资实际增长率的波动性要远远小于名义增长率的波动性。用过去十多年的数据计算表明，固定资产投资增长率每变化１０个百分点，对应的实际固定资本形成的增长只变化５．３个百分点。

　　再次，基础建设和保障房项目的投资可以部分抵消商品房地产投资活动的放缓。

　　马骏认为，总体来说，房地产行业减速对中国经济的冲击，其幅度是可控的、其影响也将是短期的。