　　最近有研究报告指出，中国应该按如下路径开放资本项目:短期内(1-3年)，放松直接投资管制；中期内(3-5年)，放松有真实贸易背景的商业信贷管制；长期内(5-10年)，依次审慎开放不动产、股票及债券交易。但德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，中国开放资本市场不需要等5到10年。

　　马骏认为，目前资本项目面临的最大问题主要不是对外直接投资、也不是对贸易信贷的管制，而是资本市场的不开放。中国对外直接投资很快将接近每年1000亿美元，已经是世界上最大的规模之一；中国的人民币贸易结算已经占全部中国对外贸易的10%，按本币结算的比例来说也已经在世界上名列前茅。但是，中国A股市场的开放度（非居民持有的A股市值占全部市值的比重）只有1%左右，而主要新兴市场经济体的平均开放度为26%；中国的债市开放度只有1%，而主要新兴市场经济体的平均开放度为13%。中国资本市场开放度的落后之程度，与中国经济的实力和境内市场的规模、深度相比实在是太不相称了。

　　马骏认为，非居民无法从非贸易渠道（包括资本市场渠道）获得人民币和人民币资产是人民币国际化面临的最大瓶颈。由于人民币升值预期下降、贸易顺差正大幅收窄、对外直接投资正大幅上升，今后几年（而不是2017-2022年间）正是加速开放资本市场的最好时机。今后几年，中国资本市场对外的开放度每年增加几百亿美元规模是可以在国际收支继续走向平衡（外汇储备增量继续下降）的条件下达到的。

　　人民币要成为真正的国际货币，需要让非居民持有几十万亿的人民币。

　　何仁