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海通证券3月6日发布研究报告指出，估计2012年新增外汇占款2万亿元是大概率事件，有可能会高一些。而央行在应对外汇占款下滑时虽然会首选公开市场操作，但仍需靠降准来保证流动性的正常释放，预期年内还将降准两次。
海通证券认为，在发达经济体不断地释放流动性、欧债危机整体可控、中国经济硬着陆担忧消退和央行有效引导人民币升值预期的背景下，2012年资金更可能一改去年底外流的局面，资金回流至中国。保守估计2012年新增外汇占款2万亿元是大概率事件，有可能会高一些。
新增外汇占款在2012年降至2万亿元，明显低于过去几年年均3万亿元的水平，这对央行货币政策有何影响呢？
海通证券宏观分析师高远认为，为了应对外汇占款的下滑，央行政策的首选是停发3年期央票，因为3年期央票发行的目的就是用于对冲外汇占款持续流入带来的流动性，而在今年新增外汇占款比去年可能下降的背景下，对冲的必要性大大降低，因此全年停发3年期央票的可能性非常大。
但由于2010下半年以来发行的央票减少，未到期的央票规模与高峰时期相比下降较多，全年暂停1年期央票特别是3个月央票发行的可能性很小。因为未到期央票如果过少，不利于央行未来进行回购操作。央行可能会考虑将央票发行和降准相结合，例如，重启3个月央票回收流动性与降准释放流动性同时进行。 (王淑娟)
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