　　经过连续三日的回调之后，港股出现反弹，收盘正好收复刚刚失守的250天线。而欧美市场在希腊债务重组有望成功，再加上美联储表示计划再度购买债券，并以低息借入冻结资金、抑制通胀压力等言论刺激下，也摆脱了三日连跌走势。

　　无独有偶，A股也有同样的表现，主要是受养老金入市方向明确，并有望在两会后个别省试点的消息支持，上证指数稳守于2400点上方。这似乎让人感觉这波调整已告结束，不过，笔者还是坚持一个观点，之前两个多月的累计涨幅，若只调整5%就消化，只有在牛市强势阶段才会如此，但显然现在不是时候。

　　其一，美股已运行到较高的位置，从本土的经济运行来说，也没有太多新的刺激股市的消息；相反，欧债问题反反复复，仍存在着隐患。

　　其二，从内地市场环境来说，政策下调GDP目标不单单是为了经济结构调整，其对整个经济运行，尤其是对内需是有深远影响的，增速的放缓可能带来的是大众商品价格的回落，以及企业盈利的回落。尽管央行银根有所松动，但目前总体仍是紧缩状态，实体经济还不够资金周转，股市难以有足够的资金来维持上攻动力。

　　其三，这波上涨行情，包括之前的一系列政策暖风，其实与“两会”也有关系。随着两会的闭幕，加上业绩期的完结，港股与A股市场均没有进一步的利好出现。因此，熊市毫无疑问已经过去了，但并不意味就是牛市行情的开始，在不具备各项因素之下，做一个像样的回落，可能会使股市更健康的运行。从技术角度来说，恒指还需要在250天线确认其支撑力，若失守，下一个目标位将在20200点附近。

　　衍生工具交易方面，据联交所资料显示，汇丰控股（0005.HK）遭贝莱德减持186万股，每股平均价约68.42港元，套现约1.27亿港元。从股价走势上看，经过三日下跌后，该股并未如大盘出现明显反弹，趋势仍以下行为主，若继续向下，在65港元会有支撑，而反弹的阻力在70港元附近。建议继续看空的投资者可留意其认沽证14159，反之则可关注其认购证13939。在此提醒投资者，权证（或牛熊证）投资风险巨大，可能导致本金的全部损失。

　　(来源:中国证券报)