　　任何新鲜事物的诞生和发展都不会一帆风顺。从2007年向证监会提交申请材料，期间几经波折数易其稿，至2012年2月6日获受理，备受瞩目的跨市场ETF――沪深300ETF在孕育5年后，终于将破茧而出。

　　作为国内首个跨市场ETF，沪深300指数ETF的推出，不仅可以为投资者提供与股指期货拟合度最好的现货产品，从而强化股指期货的套期保值、价格发现等市场功能，更可以达到完备我国资本市场投资工具、推进资本市场发展持续深入的战略目标。因此对于其面世，市场期盼已久。

　　首先由于A股市场有两个登记结算公司，沪深300指数中的标的股票跨越两个市场。而ETF除了自身买卖外，还可以利用一揽子股票与相应的基金份额进行申购赎回，如何实现分属不同交易所的股票同时申赎和结算成为此前困扰沪深300ETF方案的最大难题。

　　嘉实基金早在2005年就发行了国内首只以沪深300为标的的指数基金――嘉实沪深300（LOF），2007年，嘉实获深交所授权，开发沪深300ETF。对于至关重要的申赎及结算机制，曾经考虑过不同的方案。中国证监会、深圳证券交易所、中国结算公司和嘉实基金进行了长时间的多番论证和测试，修订了现行的登记结算规则，由中国结算公司总部联接其沪深两地分公司实现沪深两地组合证券及ETF份额的统一登记过户，最终形成了嘉实沪深300ETF的定局性方案――跨市场实物申赎300ETF方案。

　　嘉实最终选择保持ETF“实物申赎、成本确定”本质特征，因而形成了“场外实物申赎”的交收模式。相比之下，实物申赎的跨市场300ETF方案以其符合国际惯例，运作透明，结算和运作风险可控、交收环节简单；而套利效率又不等同于交收效率，通过融券业务可实现T+0套利，且交易成本完全由投资者掌握。这一整体运作方案拓展性强，打开了产品创新的空间，结合股指期货可以开发出更为多样的衍生金融产品，给投资者提供更为个性化的选择。

　　文/嘉蕙