　　种植意向下滑和补库需求的利好集中兑现后，棉价在2月中下旬出现了回调压力。随着2012/2013年度收储政策的落地，市场在外力刺激下，可能进入新阶段。

　　与上年度相比，2012/2013年度同样是无限量收储，但收储价提高3%，达到20400元/吨，且收储实施范围和棉花品级可灵活调整。目前的这个时间点正是新棉种植意向的确定期，20400元/吨的收储价，正好踩着粮棉比1：10的边沿，既不构成新的种植推动力，也不低于此前业内棉商的预期。过高的种植刺激会形成库存压力，过低达不到粮棉比标准，无法保证种植。总的来说，今年的收储价对新棉种植的影响偏中性。

3月份需要留意的几个现象是：

　　一、2011/2012年度的收储将于3月底退出。在新的收储启动前有5个月的空白期，在这5个月内，现货商面临着低价进口棉的冲击，销售风险加大。

　　二、现货商制成的仓单将压制棉价。期现价差的拉大，吸引现货商将皮棉卖到期货市场制成仓单。虽然利润空间缩小，但碍于资金压力，3月份现货商仍会选择将现货卖到期货市场。

　　三、3月份农发行双结零（贷款本金+所带时间应得利息和以偿还贷款本息相同，互为抵消，即为双结零）将引发现货商的“抛货”行为。

　　四、进口棉的信用证危机压低进口棉价。国内迟迟未发放配额，开具信用证保证金和支付港口滞箱费的压力都在增加，进口企业甚至计划压价销售。

　　五、市场存在“高级棉稀缺”的言论。然而真实的情况是，高级棉由于价格偏高，且大多需要现款结算，成交情况并不理想。

　　总的来说，收储政策对种植的影响偏中性，但对新棉价格的托市效果不可置否，保证棉价维稳仍是政策的主要目的，棉价也将因此维持在一定区间波动。该区间内棉价的波动主要受供需基本面的影响，而本年度库存增加、消费软滞已是确定之事。2月下半月，棉纱、涤短、粘短等棉花下游商品的价格都出现了不同幅度的下跌，2月最后一周，皮棉也开始小幅下挫。在即买即用的市场里，纺纱厂都是中小企业，市场自由竞争度相对高一点，生产流程相对快一些，因此纱价的连续下跌也可作为市场需求弱于供给的判断依据。

　　除此之外，需要防范的风险因素（可能出现的外力刺激）有：第一，进口配额的下放。收储结束前后可能逐步下放进口配额，发放速度或将有一定的调控。第二，下游纺织业扶持政策的出台。高价棉抬高下游产成品成本，不利于出口贸易和内需消费，纺织业持续的低利润生产对整个行业的发展产生极差的影响。第三，货币政策的调整。国内通胀维稳使得货币调控政策空间显现，货币政策的变动，可能导致商品价格维持高位。第四，天气状况历来都是炒作农产品的必要元素。第五，虚假消息的流传。各个利益团体的博弈，导致市场上不间断地充斥着各类消息，虚假的信息也频有显现。

　　在投资策略方面，中长线棉价将维持在17000—23000元/吨的区间内运行，投资者可低买高卖，短线可持有空单，直到新的外力刺激生效。现货商3月份到期的卖保利润兑现，仍可在交易所生成仓单，以缓解农发行还款的资金压力。此外，由于内外棉价差进一步扩大，交易者可以加仓持有“买美棉卖郑棉”的套利组合。（作者陈淑敏单位：天琪期货）

　　(来源:新华网)