　　它是今年收益率最高的产品，却又不被银行主推；它的A份额收益稳定，而B份额却又波动巨大

　　理财周报记者

　　欧阳梦雪/文

　　投资分级基金，就像拨弄一个魔方。

　　不论是银行，还是第三方理财，分级基金因为涉及到杠杆，风险过高而并不被主推。交通银行的理财经理告诉记者，分级基金的产品在他们银行销售的并不多，不是主推产品。从风险角度考虑，银行还是乐于介绍一些低风险的债券型基金，以及银行自己设立的以债券型基金为主的基金产品组合。

　　好买基金的分析师曾令华告诉记者，由于分级基金，尤其是进取部分也就是B份额的风险过高，不太适合普通投资者。他甚至建议投资者单纯考虑优先部分即稳健的A份额，“某些产品的年化收益率可以达到8%。”

　　分级基金的杠杆效应虽然加大了风险，但是这个产品正在逐渐普及起来。根据银河证券基金研究中心的报告显示，2011年共有19只分级基金发行，其中股票型分级基金7只，债券型分级基金2只，封闭式债券型分级基金10只。而以往几年中，2010年只有8只分级基金发行。2009年2只，2008年没有，2007年为1只。

　　进取投资者可选B份额

　　简单来说，国内的分级基金通常将基金产品分为两类份额，并分别给予不同的收益分配。基金产品称为母基金，两类份额中的低风险收益端又称为优先份额，通常用A来表示；高风险收益端又称为进取份额，通常用B来表示。

　　A份额的收益率通常提前约定，母基金里扣除A份额本金与收益之外的份额属于B。不管基金净值是上升还是下跌，B份额都优先获得。A份额的收益一般是固定的，而B份额却有一定杠杆。目前，国内分级基金产品最高的杠杆为3倍多。

　　分级基金在国内的发展过程历经了三代，第一代时只有B份额能够上市交易，A份额一年一度开放赎回日。而现在的分级基金产品，A份额与B份额都可以上市交易，并且可以配对转换。

　　分级基金可以通过场内、场外两种方式认购、申购以及赎回。风险承受能力较低的投资人可以只购买稳健的A份额，而风险承受能力较高的投资人则可以选择B份额来博取超额收益。

　　投资宜采取波段操作

　　事实上，投资分级基金，尤其是其中的B份额，不仅要看得准，还要掌握市场节奏。

　　曾令华告诉记者：“B份额的浮动很大，有时候一个星期可能涨50%或者60%，因此波段操作的方法比较合适。”与股票一样，最关键的问题就在于“追时”。

　　一般而言，如果你看好市场行情，可以选择B份额，以较大的杠杆获取更多回报，如果你觉得市场不稳，则可以投资A份额，获得稳健回报。

　　对于一些职业投资者而言，A、B份额上市交易后还有套利空间。这是因为B份额可能获得较高收益，其在二级市场上的交易价格并不一定与基金净值相符合。而由于分级基金的母基金可以拆分。精明的投资者通过银行申购母基金后，再拆分出交易B份额，获取其中的差价。

　　不过，从申购到拆分再到交易，这中间常常有时间差，通常为T+3，因此拆分套利的最大风险在于缺乏时间上的对冲。