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公司发布公告，拟以A股IPO资金收购集团及下属公司四家电力、煤炭相关业务公司的资产及股权，涉及金额34.5亿元。此举既有助于公司提升业务规模，完善业务结构和增强一体化优势，也能降低本公司与控股股东神华集团的同业竞争，减少潜在关联交易。
收购价格相对公允。其中，对经营性资产，国华电力的收购P/E（2011年）约为11.8倍，P/B（2011年9月30日）为1.21；神华国际（香港）的收购P/E约为18.9倍，P/B（2011年9月30日）为1.38，对其他三项资产（股权）的收购，对净资产进行评估后收购。
对公司业绩影响较小。其中经营性资产，国华电力、神华国际及神华巴彦淖尔能源公司目前净利润合计约为1.6亿元，预计在2011年净利润占比中仅为0.4%，业绩影响较小。继续看好神华良好的一体化经营模式，尤其在煤炭市场相对较弱时，电力板块具备的“蓄水池”作用可以平滑煤炭行业周期性波动。
2012年预计中国神华（601088）产量将有所放缓，增速保持在5%左右的水平，综合售价与去年相持平；电力业务则将受益于2011年末的电价上调。未来投资看点仍需关注集团的资产注入，预计公司2011-2013年EPS为2.25元、2.55元。考虑到稳健的增长和强烈的资产注入预期，维持“强烈推荐”评级。
机构来源：平安证券
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