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油脂涨势未变短期存回调需求 前期多单谨慎持有

发布时间:2012年03月03日 19:28 | 进入复兴论坛 | 来源:新华网 | 手机看视频


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  在原油已经连续两日回调的背景下,国内油脂可能出现一定幅度的技术性回调,但是中长线上涨趋势未变。

  近期,在欧洲央行增加流动性,希腊无序违约概率降低,南美大豆产量接连被调降和国内油脂库存高企的共同影响下,油脂价格振荡上行。考虑到南美大豆减产预期将变为现实,棕榈油进入季节性增产周期,油脂价格再度上涨要求宏观面不能出现大的利空。在原油已经连续两日回调的背景下,国内油脂可能出现一定幅度的技术性回调,但是中长线上涨趋势未变。

  南美大豆减产已成事实

  巴西Agroconsult预计,2011/2012年度巴西大豆产量为6990万吨,另一咨询机构Agrural预计为6800万吨,均低于美国农业部2月7200万吨的预测值。阿根廷罗萨里奥谷物交易所预计,2011/2012年度阿根廷大豆产量为4450万吨,低于美国农业部预计的4800万吨。当前南美大豆减产已成市场共识,对大豆价格的利多支撑已经很有限,并且CBOT大豆已经反弹至1300美分/蒲式耳的关键压力位,若要达到1400美分/蒲式耳还需要南美大豆进一步减产或宏观面稳定的配合。目前市场上并不反映小的利空,而大的利空因素还未出现,投资者风险偏好上升。尤其是在流动性宽松和工业品需求相对较弱的背景下,市场更青睐农产品,CBOT大豆依然有可能达到1400美分/蒲式耳。

  棕榈油供应逐渐增加

  根据季节性规律,预计2月马来西亚棕榈油产量为120万吨左右,3月产量为135万吨,4月产量为150万吨,5月产量为160万吨。目前,国内主要港口棕榈油库存已在95万吨以上,连续第13周环比上升。国内棕榈油高库存限制了棕榈油进口步伐,马来西亚棕榈油出口量难以大幅增加。船运调查机构SGS数据显示,马来西亚2月1日至25日棕榈油出口量为98.99万吨。据此推断,2月出口量为120万吨,与2月产量基本持平。马来西亚产量季节性增加和出口低迷将使得2月棕榈油期末库存短暂回落后继续攀升。预计2月期末库存将回落至190万—195万吨,3月之后将再度攀升至200万吨以上。国内豆油与棕榈油价差将逐渐扩大,有望在二三季度达到2011年1450元/吨的高位。需要提及的是,若大宗商品价格因系统性风险出现回调,则棕榈油将因供应充足、库存高企而成为跌幅较深的品种。

  国内棕榈油港口库存

  全球货币环境愈加宽松

  欧洲央行提供第二轮LTRO,在很大程度上缓解了投资者对欧洲银行业流动性的担忧,可以理解为变相的量化宽松。美国经济数据持续好转,市场基本形成美国经济温和复苏的普遍预期。美联储声明,将保持低利率至2014年,并表态不排除第三轮量化宽松。中国高层提出政策转向,首要任务由控通胀变成了稳经济。中国央行开始通过逆回购和降低存款准备金率为市场提供流动性。积极应对政策和宽松货币环境提高了投资者风险偏好,对油脂期货价格提供系统性利多支撑。

  结论与投资建议

  在全球流动性宽松和美国经济温和复苏的背景下,油脂中长线上涨趋势未变,但是近期存在技术性回调的可能。重点关注国内豆油1209合约9600元/吨的压力位。豆油基本面强于棕榈油,预计国内豆油与棕榈油期货价差将再度扩大至1400元/吨之上。策略上,前期多单谨慎持有,设好止盈,买豆油抛棕榈油套利单继续持有。 (作者 张磊单位:宏源期货)

  (来源:新华网)

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