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罗莱家纺(002293)公司发布2011年业绩快报,全年收入23.8亿元,同比增30.99%；净利润3.74亿元,同比增55%；每股收益2.66元。
点评：
根据数据测算,公司四季度主营业务收入7.5亿元,同比增11.35%；营业利润1.12亿元,同比增66.6%；净利润9361亿元,同比增40%。总体看,全年收入增速略低于我们预期,而净利润增速略超我们预期。其中,四季度收入增速放缓趋势明显,主要受上年提价后高基数效应、终端需求放缓等因素影响。
虽然公司2011年四季度增速有所放缓,但我们对2012年收入平稳增长依然有较大信心,主要基于公司更为市场化的营销策略,以及账上充沛的现金为扩张提供基础。根据三季报,公司账上现金9.8亿元；另据公司2月22日公告,募资投向的直营店项目仍有2.2亿元未实施完毕,均为公司2012年逆势扩张打下基础。我们判断公司2012年增速仍可维持在30%左右。
市场前期一直担忧家纺体系内的存货问题,我们认为在11月份、12月份初销售高峰期前的存货周转率不具有代表意义。根据我们的终端调研数据,加盟商的年存货周转率基本在3左右,总体上在可控水平；只是随着加盟商的发展,存货的规模、占用的仓库确实比以前有所加大。从2012年公司品牌发展情况看,除了原有的尚玛可、雪瑞丹等品牌外,基于县级市及地级市市场发展,优家也放在比较重要的位置,采取以商招商方式,渠道开设可能会加快。
预计公司2012、2013年每股收益分别为3.55元、4.83元。（银河证券）
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