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上周市场加速上涨，其中地方楼市政策有放松迹象，令房地产板块大涨将近11%，关联行业建材、家电也录得绝佳表现，唯有电力、银行板块表现较弱。
全球风险偏好持续回升，国际资本持续涌入风险资产。美国经济近期的表现继续验证我们对其经济复苏可持续的预期，上周美国就业数据继续向好；希腊债务危机处理进展顺利也提升了全球投资者的风险偏好，而美、欧极为宽松的货币政策(及其预期)也为风险溢价下行和估值水平上升创造了空间。美元疲软、欧元上升、VIX下降等纷纷证实了资产配置正在向风险资产转移。
国内部分数据预示着经济正在企稳。从相关行业的高频数据来看，港口铁矿石库存高位回落、粗钢日产量小幅回升、住宅市场成交环比改善等迹象均表明实体经济正在回暖。预计随着节后气候的日渐回暖和项目开工率的逐步回升，实体经济有望进一步筑底企稳；而各地政府迫于财政压力博弈房地产政策放松或许能为部分刚性需求释放打开阀门。
上周存准率的下调确认了政策底，也说明政策的灵活性在增加，一旦资金面趋紧，政策便会及时出手。由于外汇占款的增量存在一定的不确定性，基础货币投放受到一定限制，而这正是央行此次下调存款准备金率的主要原因。存款准备金率的下调虽然令银行间市场利率有所回落，但仍高于历史平均水平。预计随着通胀水平的趋势性回落，央行货币政策的空间将进一步扩大。
在投资者风险偏好提升、国内经济筑底企稳及国内货币政策底部确认的背景下，我们预计中级反弹仍将继续演绎。行业选择上，我们依然认为轮动将沿着“大盘股――周期股――消费品和小盘股”的路径展开。
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