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高华证券研究所发布研报指出，在过去几个月，发达经济体央行开始了新一轮的货币放松。随着放松政策的推出，越来越多地看到这样的观点：发达市场央行此次“竞争性”（未经协调的）货币放松最好的情况是没有效果，而最差情况则是全球陷入零和博弈——而且或许还是更糟糕局面的前奏，比如走向保护主义。高华证券认为，这些担忧在很大程度上存在误导。尽管新增产出分配或许取决于各国间相对价格的变动，但从全球整体来看，此次政策放松无疑是扩张性的。
研报指出，本轮发达经济体的货币放松面临着切实的挑战，但这与政策未经协调没有太大关系，而与发达市场银行体系的去杠杆化压力堵塞了货币政策传导的银行信贷渠道有着更密切的关联。在产出更接近产能的新兴市场，决策者们必须找到一个微妙的平衡点：或是容忍过度放松的货币状况，或是接受货币更快速的升值。
高华证券表示，即便这些政策是竞争性的，放松对全球整体增长前景的总体作用仍是积极的，这应对资产市场，尤其是股票等高风险资产提供支撑。的确，无论对发达市场还是新兴市场来说，增长企稳和政策放松都应是股市的最佳切入点。尽管未来通胀挑战可能成为新兴市场面临的一个问题，但即便如此，市场可能仍将关注点首先集中在通货再膨胀问题上。
(来源:证券时报网)
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