存准率下调传递何种信号？_新闻台

　　2月24日起，存款类金融机构人民币存款准备金率下调0.5个百分点。市场估计，此举将释放四五千亿元左右的流动性。这是今年以来央行首次宣布下调存款准备金率，而此次下调存款准备金率已在预期之中。前期央行“预调微调”的表态，加上国内房地产市场“拐点”基本确立，同时欧债危机迟迟难以解决，这也为货币政策调整提供契机。

　　央行下调存准率，无疑会给投资者带来政策放松信号。许多投资者由此判断，一旦央行下调存款准备金率，意味着对房地产调控也会随之放松，这将从正面刺激A股市场上扬，同时也对中国经济走势预期乐观。2011年以来，A股“跌跌不休”表现尤差。此次，央行下调存款准备金率或许传递这样一个信号，表明货币政策即使不放松，至少也不会再紧缩，这将使股市向下的压力大大减轻。但笔者认为，A股市场长期低迷的主要原因不是市场资金面问题，而是A股基本制度建设滞后，新股发行不断，大小非减持猛烈等问题所致。再加上欧债危机因素持续发酵，海外市场动荡等引发市场恐慌，最终导致大跌走势。

　　对央行再次宣布降低存款准备金率举动，多数业内人士也表示，在利好刺激下，市场可能会进行短期炒作。但在A股基本生态难有改观的背景下，难言A股市场会出现反转行情。即使货币政策出现适度放松和调节，亦不意味着股市能获得足够信心和动力。笔者认为，本轮A股下跌行情的根本原因，不在于货币政策松紧、资金供给缺乏，而在于经济结构的调整、产业资本的转移、民间高利率借贷的泛滥和资本市场诚信的缺失。

　　当前存款准备金率的下调，对股市的实质性影响有限，但需要关注这次调整会不会成为货币政策的“拐点”。回顾近几年来存准率调整后股市的表现，可以看到历次调整后，次日市场的涨跌并没有表现出较强的规律性。但如果存款准备金率出现趋势性的调整，将给股市带来实质性利好。如果未来资金面进一步放松，对市场的走稳具有重要意义。

　　笔者认为，综合各方面因素分析，今后货币政策微调的可能性更大，尤其是通货膨胀压力等因素仍在，并随时可能出现反弹，这使得宏观政策转向的可能性并不大。因此，投资者应当保持谨慎态度，对影响股市运行的因素进行综合权衡，不应被消息面过多干扰。