2月23日消息，做空机构香橼（Citron）今天再度对奇虎360股票发出质疑，声称奇虎在对外宣传中掩盖事实。

　　整个报告分为三部分，分别为“奇虎好的一面”、“坏的一面”、“邪恶的一面”。

　　奇虎好的一面

　　截止2009年9月的三季度，奇虎360营收1000万美元。而2011年三季度营收4800万美元。营收同比增长近4倍，用户数增长3倍。

　　2011年上半年，多家中国企业IPO，奇虎股价没有破发。

　　另外，奇虎流量不断增长，有利于未来利润增长。奇虎曾表示，目前的安全解决方案是免费提供的，未来2年会盈利。它正在开发搜索引擎，将与百度、搜狗等竞争，预期未来2年盈利。在线游戏分成营收三季度达1200万美元。广告费每季增长25%，年增144%。

　　奇虎坏的一面

　　奇虎股价约为年销售额的44.4倍，相比而言，新浪为11倍，搜狐为2倍。由于整个广告市场增长放缓，奇虎未来广告营收增长会停止或下滑。

　　尽管奇虎广告价络上涨，但并不合理，收入来自于hao.360.cn，它所宣称的广告费用增长是无法维持的。

　　一直以来，奇虎利润、创新不佳，口碑不好。它唯一成功之处就是免费推广软件，此举带来高流量，但对营收增长没有作用。目前奇虎只有广告、游戏分成营收。当中，奇虎来自Google的搜索分成增长放缓，由2年前的100万美元增长到200万美元。

　　奇虎将浏览器作为得意产品，但它只是IE改进产品。企业本身声誉不佳，面临大量诉讼。

　　奇虎曾宣称自己的商业模式是“独特”的，但在全球有许多互联网企业采用免费策略，比如杀毒软件商AVG。奇虎采用免费策略，但没能转为利润。AVG用户为奇虎的三分之一，但来自Google搜索分成达1亿美元，奇虎只有1800万美元。

　　奇虎的邪恶

　　香橼认为奇异财务作假。如果相信奇异模式一定能成功，那么就证明中国其它互联网企业错了。（ZIG）