金信诺：高端市场盈利稳固中端市场促增长_新闻台

　　投资要点要理解公司,首先需纠正"仅是一家做电线的"认识我们认为市场对于金信诺的业务性质存在认识不足。认为公司"是一家做电线的"显然没有充分认识射频同轴电缆的行业性质,我们从二个要点说明行业性质:1)行业下游客户包括通信、军工航天、高端工业应用,技术要求高,客户关系稳定,进入壁垒高;2)行业盈利能力强,高端射频电缆产品毛利率在30%以上,而普通电缆产品毛利率仅在10-20%左右。

　　高端射频线缆市场占据技术、市场优势金信诺是国内高端射频线缆领军企业,其突出优势表现在二个方面:1)技术领先,目前已取得专利4项,5项行业国际标准;并在制造工艺、材料配方等方面积累了多项专有技术;2)高端产品市场份额领先,公司半柔电缆占据国内市场40%份额,排名第一;低损电缆占据国内市场30%份额,排名第二。

　　2012年展望:主设备商供货市场份额进一步提升2011年公司业绩低于预期,通信行业整体低迷是主要原因。展望2012年,我们认为:1)高端电缆市场,将继续保持平稳增长的态势,且市场竞争格局稳定;2)中端馈线电缆市场,华为供货量提升将是公司主要增长点,南美、东南亚市场开拓是明确新增长点;运营商市场,公司将选择盈利能力强、价格竞争相对平缓的省份进行拓展。

　　盈利预测与估值:我们预计2011-2013年营业收入增速-3%,10%和15%;随着生产规模扩大及高端业务增长,净利增速将高于收入增速,未来三年预计为-10%、24%和29%,EPS分别为0.47元、0.58元和0.75元,以2012年2月17日收盘价12.92元计算,对应2011-2013年动态估值27、22、17倍,维持"推荐"评级。(平安证券)