上周大盘高位震荡，沪综指在创出2374点反弹新高后出现调整，表明在受2288-2322点连线和半年线双重反压下，多头进入了休整期。

　　从技术面看，3067-2826-2534点下压线在突破之后仍需反复震荡与消化，而2400-2500点是密集成交区，这一区域的沽压沉重，大盘短期进入了宽幅震荡期，但不改中期反弹的趋势。

　　1月份新增贷款仅7381亿元，存款大幅流出8千亿元；1月M2、M1同比增12.4%、3.1%。在存贷比、高存准率限制银行放贷能力背景下，央行有必要下调存准率。分析认为，自温总理上周末强调宏观政策“预调微调从一季度就要开始”后，市场对于各领域的政策宽松又多了一份期待。未来存在降准空间，但降息概率仍偏小，即使降息也将以不对称方式为主。虽然从货币政策走向及信贷投放趋势上看，流动性内生性增长动力有所弱化，但外汇占款、人民币最新变动都预示外部流动性改善在强化。鉴于当前M1增速及1月信贷投放低于预期，2月CPI将显著回落，市场流动性处于低位，仍有改善空间，不排除央行会出其不意实施降准。

　　与此同时，欧洲LTRO实施和美国QE3预期加强会带来全球流动性的宽裕，随着风险偏好上升，预计新兴市场在全球资产配置中的地位会有所上升，国际金融市场的借贷成本可能下降，并重新演绎短暂的非理性繁荣。一季度是市场确认经济底的过程，随着环境改善而信心趋强；二季度是市场确认复苏动力的过程，随着挑战增加信心将趋弱，继续看好一季度的市场反弹行情。

　　技术面，自2132低点开始的反弹首先是对2536-2132的404点暴挫进行修复，2536-2132点的0.382、0.5、0.618的黄金分割反弹位分别为2286点、2334点、2382点。随着本周2374高点已初步完成上述目标之后，短期大盘面临一定的调整压力，甚至有可能会回抽20日均线，但中级反弹的趋势仍将延续。中级反弹将开始对3067-2132的935点暴挫进行修复，3067-2132点的0.382、0.5、0.618的黄金分割反弹位分别为2489点、2599点、2710点。从筹码分布的结构来看，2400-2500才是密集成交区，这一区域的沽压沉重。

　　既然反弹第一目标位已到，短期内有休整的必要，这为尚未入场的右侧投资者提供了良好的机会。操作上，建议投资者在低估值板块中寻找市场弹性较好的品种，在估值弹性高的板块中寻找超跌品种。财通证券