唯品会止血上市疑云：现金仅能维持两月运营_新闻台

　　名品折扣购物网站唯品会18日向美国证券交易委员会提交了首次公开募股(IPO)申请文件，拟在纽交所上市，筹集最多1.25亿美元资金，用于增强公司IT系统和一些可能的并购交易。

　　如果不出意外，唯品会有望成为2012年第一家赴美上市的中国电商公司。自去年8月土豆网上市后，就没有中资企业在美国上市，即使在业内处于领先地位的迅雷、盛大文学、拉手网也都相继临门收手，推迟IPO日程。

　　市场分析人士普遍认为，如果唯品会闯关成功，则表明国外资本对于中国电商的态度转向正面；而即使IPO失败，也不会对京东商城和凡客的上市征程产生太大影响。

　　止血上市疑云

　　唯品会招股说明书显示，2009年至2011年，唯品会净营收分别为280万美元、3258万美元和2.27亿美元；同期，相应的净亏损分别为138 .07万美元、836 .58万美元和1.56亿美元。

　　虽然概念股亏损上市本是常态，但外界质疑，唯品会的现金及现金等价物抵消掉银行贷款后，其现金流仅为3224万美元。以2011年的运营费用为1.5亿美元计算，其现有的净现金额度仅能维持其两个半月的运营。于是，业界不少人士认为此举是为圈钱止血。

　　唯品会媒体发言人对此称“目前不便做出回应”。而招股说明书披露的另一些数据浮出水面，“2011年唯品会运营费用计入了近8000万的期权发放费用，所以2011年的实际亏损是2000多万美元，若再抛去其2011年在昆山、成都、北京扩建的三大分仓部分固定资产费，运营亏损率仅为4.5%左右。”一位不愿透露姓名的电商界“深喉”人士分析，唯品会的银行贷款是抵押性贷款，其抵押的资金比贷款额还要多，“此次拟筹资仅1.25亿美元，意图不在圈钱止血。谁先上市拔得头筹，将借助资本力量成为行业寡头。”

　　消费类公司驱动上市窗口重启

　　市场分析人士普遍认为，如果唯品会闯关成功，则表明国外资本对于中国电商的态度转向正面；即使IPO失败，也不会对京东商城和凡客的上市征程产生太大影响。

　　“当当与麦考林IPO时尽管赢利数据不理想，但市场对企业增长前景给了很高的预期，因此前期定价高。唯品会的融资规模属于中小型，在一定的市场”融量“下，考验的是投资者对不同品类电商是否有兴趣。”ChinaVenture投中集团首席分析师李玮栋称，2012年中国企业赴美上市窗口在第二季度会迎来一个小高潮。

　　进入2012年，神州租车赶在农历新年前夕提交IPO申请，紧接着是唯品会、易传媒也相继向美国证券交易委员会(SEC)申请上市。

　　“这波小高潮与2010年底搜房、麦考林、当当网陆续上市类似，都是由消费类公司驱动，重开上市窗口。”李玮栋说。

　　业界观点

　　ChinaVenture投中集团首席分析师李玮栋

　　欧债危机以及美国经济环境并未转好，具有消费类概念的中国公司相对传统互联网公司更具吸引力，因为国内消费总额在过去几年持续增长，无论是租车还是电商都有望分享增长，获得潜在收益。

　　派代网分析师李成东

　　如果唯品会上市成功，这表明国外资本对于国内电商的态度转向正面，也表明机构投资者的退出渠道在持续收窄后再次变宽。即使唯品会IP O闯关失败，对京东商城和凡客的影响也不会很大。其定位和京东商城与凡客等电商的定位迥异。(肖昕)