东吴行业基金：看好资源品种着力“掘金”龙年_新闻台

　　中国证券报：我们注意到，截至去年四季度末，东吴行业基金无论是行业集中度还是持股集中度都比较高，尤其是煤炭等成为你持仓最重的行业，请问，这样配置的逻辑是什么？

　　任壮：东吴行业轮动始终保持“仓位稳定，配置集中”的风格。截至2011年四季度末，东吴行业轮动的权益投资占基金资产比重达93.15%，而在行业配置上，主要是对采掘业、房地产、电子、金属、非金属、信息技术等行业进行重配，特别是采掘业集中了51.14%的占比，其中以煤炭为主。

　　东吴行业轮动坚持的是“能源＋资源＋金融”的投资方向，关注煤炭、有色、金融等“资源型品种”，尤其是煤炭板块。尽管业内传统观点仍将煤炭视为周期行业，但在我看来，随着行业整合重组的深入，投资拉动经济模式的推进，煤炭行业的周期性特征正日渐淡化，而资源股属性则日渐增强，加上近年来煤炭需求稳步提升，煤价稳定上涨，资产外延式扩张，在全球流动性过剩、经济逐渐复苏的双重推动下，煤炭股估值存在较大提升空间。

　　中国证券报：在1月份以来的反弹中，煤炭涨幅较大，你认为这些板块未来是否仍有上涨空间？

　　任壮：近期市场横盘整理，煤炭股也多数反复小幅震荡。这一方面是因为前期涨幅较大，需要震荡巩固，另一方面则是由于近期美元指数的反弹，导致煤炭走势出现反复。但我依然非常看好煤炭等资源性产业的价值。

　　正是大手笔重配煤炭、稀土永磁等股票，使得东吴行业轮动在今年A股“发令枪”打响后一马当先，基金业绩大幅领先。

　　根据东吴行业轮动2011年四季报，至去年末，东吴行业轮动前十大重仓股中，前6名均为煤炭股，占总持股市值的39.85%。而今年以来截至2月17日，这6只煤炭股强势反弹，排名首位的阳泉煤业涨幅已达到26.22%，位居次席的盘江股份涨幅也达到22.37%。煤炭股的飙涨，令东吴行业轮动净值快速拉升，并牢牢守住标准股票型基金业绩冠军的位置。

　　尽管重仓股涨幅已颇为惊人，但任壮并没有改变自己的投资思路。他向中证券报记者表示，自己当前的投资仍继续坚持如下主线：一、流动性驱动下的“资源型品种”，包括“能源+资源+金融”的煤炭、地产、金融等；二、拉动内需受益行业，其中包括平面传媒、移动互联网传媒等；三、未来存在业绩拐点的行业，如稀土永磁等。

　　任壮同时指出，投资者需要关注的是，煤炭的估值优势十分明显，目前煤炭行业2011年动态市盈率在14倍左右，低于行业历史均值的20倍。他强调，尽管今年受经济预期影响，许多行业产品价格下行，但是煤炭企业的产品销售价格依然有保障，不仅重点合同煤价格不受市场波动影响，2012年将允许合同煤价上涨5%，理论上对相关公司业绩提升较大，加上不少煤炭公司的资产注入预期比较大，这会从业绩增长、外延扩张两方面提高煤炭股的估值。总体来说，在目前经济环境下，煤炭上市公司的盈利能力确定，业绩有保障。