摩根资产管理：以多元资产策略增强收益回报_新闻台

　　说起投资，很多人可能只想到股票，而部分内地投资者更有可能直接将之与A股划上等号。其实，放眼环球金融市场，投资者能够涉足的资产种类非常丰富。从大类而言，可以分为股票、债券、现金、实物资产和商品；细分来说，则有成熟市场、新兴市场、主权债券、企业债券、高收益债券、房地产投资信托等；若再细致到地区国家、行业类别、市值大小以及投资产品，种类更加琳琅满目。

　　摩根资产管理认为，由于不同类别资产的风险回报特质各有不同，支持其上涨的利好因素也往往区别甚大。因此，在不同的宏观经济环境下，各种资产类别往往会有不同的表现。

　　我们研究过往数据发现，各主要资产类别在不同年份的表现互有胜负。例如，在2011年，房地产投资信托、美国投资等级债券及美国大型股表现较佳；而在2010年，除房地产投资信托同样表现出色外，则以美国小型股、新兴市场股票及商品期货的表现最为优越。

　　因此，如果投资者在自己的组合中加入多元资产类别，就有可能把握更加丰富的回报机会。例如，对一个旨在获取经常收益的投资者来说，在当前的低息环境下，银行存款及欧美政府债券等传统收益工具已变得缺乏吸引力。这时，投资者就应考虑在组合中加入非传统的收益类资产，包括高收益债券、新兴市场债券、房地产投资信托等，以加强收益回报。

　　其中，高收益债券是指由信贷评级较低公司所发行的非投资级别债券，其收益率显著高于高评级债券，而价格波动及违约风险亦相对较高。当前的企业现金流改善和违约风险降低趋势，都可支持高收益债券的表现。

　　新兴市场债券，就是由新兴市场政府及企业所发行的债券，收益率高于成熟国家债券，但政治风险、价格波幅及违约风险也可能较高。不过，目前新兴市场政府债务负担不大，与成熟市场财政恶化的情况反而形成强烈对比，许多新兴市场债券甚至已列入投资级别。

　　至于房地产投资信托则是由商场、办公楼、酒店等收益类地产资产等组成的投资工具，以可议价证券的形式进行交易，且规定大部分租金等收入须分派予股东。由于租金可随物价而调整，房地产投资信托也可发挥抗通胀作用。

　　最后还有一点非常重要，投资组合中的多元资产不应维持一成不变。投资者应当根据具体的宏观经济背景以及市场情况，积极配置和调动各项资产类别，这不仅有助于在不同市况下开拓回报机会，而且还能更好地发挥分散风险的效益。

　　（作者系摩根资产管理执行董事）