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据新华网上海2月17日电（记者杨溢仁 桑彤）近日，联合资信发布公告称，下调山东海龙股份有限公司主体长期信用等级至CCC级，“11海龙CP01”信用等级至C级。毫无疑问，继年初“中国北京地杰通信设备股份有限公司”无力偿债，爆发中国债券市场首例违约担保代偿事件以来，出现的又一例可能违约的案例。
在信用债牛市悄然展开的同时，信用债实质违约风险也正暗暗发酵。因此投资机构仍需密切关注评级调整可能带来的估值波动与风险。联合资信在公告中指出，“山东海龙的经营支付压力很大，资金链极度紧张。”
“11海龙CP01”4月15日就到期了，估计届时会更加敏感，这只短融的估值已经高达64%。国海证券固定收益研究员陈滢告诉记者，“海龙目前资不抵债，差不多破产了，最终公司都可能不保，我们对其偿债的前景表示不乐观。”
券商数据显示，仅2011年下半年，主体评级被调降的债券只数就高达82只，而2007年以来合计下调的债券只数才94只。从债券类型上看，下调只数最多的是企业债，其次是短期融资券，而被屡次下调主体信用评级的“11海龙CP01”，更被业界称为债市首个“信用炸弹”。
随着债市扩容步伐的加快，各类低评级中小企业有望寻找到新的融资渠道，但市场发展仍需各项机制的完善，垃圾债市场开闸不仅需要完备的市场激励约束机制和市场基础设施，也要对相关权利人尤其是债券持有人进行有效保护。
不过，单纯从“山东海龙”下调评级事件考量，投资者亦无需过分担忧。顺德农商银行分析师欧志翔认为：“尽管该类风险事件肯定会对投资者产生一定的影响，但这毕竟还是个案，且这类债券的投资主体主要是个人或高风险的投资者，实际影响范围有限，所以低评级债的收益率应该不会大幅度上升。”
作者：杨溢仁 桑彤
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