市场正逐渐进入牛市行情_新闻台

　　基于股市传统的周期模式，《巴伦周刊》表示未来两年美国道琼斯工业指数会挑战15000点高位，甚至50%的可能突破17000点，换言之，市场正逐渐进入牛市行情。该周刊认为，在过去一年股市受到美国经济走软及欧债危机蔓延的影响，并未真正启动，而今上述负面因素正在被逐步消化，因此市场上攻动能有望得到充分释放。

　　根据美国股市141年以来的表现，有学者发现这样一条周期性规律，即一旦股市表现明显弱于平均水平，随后便会出现一轮明显超出平均水平的新周期，反之亦然。而过去五年恰恰经历了低回报期，市场表现低于平均水平，未来两年股市则很有可能突飞猛进，今天恰恰是开始阶段。

　　与复杂的市场理论相比，周期理论言简意赅，它基于非常简单的算术原理，即每隔两年为一期，之后是每隔五年为一期，五年期往往是弱势期，两年期则为强势期，当然也有相反情况。该理论的创始者是沃顿商学院金融学教授杰里米西格尔。

　　根据这一理论，今年将是股市走牛的开端，不过鉴于美国经济低迷及欧债危机的困扰，至今美股走势仍未见强。西格尔认为，待上述两大负面因素得到缓解，市场势必迎来强势期，而从目前公布的经济数据看，美国经济增长势头较好，同时欧元区已然陷入衰退，市场不可能再有过激表现，未来的主基调应是向欧元区提供持续不断的支持。

　　西格尔教授认为，美国很多牛股今年的利润有可能达到10－15%，而股市上涨幅度却很可能突破20%甚至更多，即使上市公司盈利增长放缓，也不会阻止这一趋势。

　　在西格尔看来，尽管道指突破15000点、甚至17000点听起来令人震惊，不过今年的公司收益及通胀率指标将表现平稳。以2011年为例，虽然市道不好，但道指的每股收益增长高达12%。根据测算，即使来年公司的收益增长下降一半，离道指突破15000点所需要的8%左右的收益增长也差不多。再从通胀率来看，道指上攻至15000－17000点其实是很保守的目标。假设未来两年平均每年物价上涨2.5%，道指即使达到15000－17000点时，美元的通胀仍处于2007年的高点之下。

　　毋庸置疑，西格尔的研究观点表明未来会形成长期牛市行情，根据美国141年来的股市历史数据，股市的回报率平均为8.7%，去除通胀因素则为6.4%，据此，若141年前投资1000美元，今天会收获590万美元。

　　西格尔的周期理论不可避免地遭到质疑，不过西格尔表示，无论质疑是否成立，没人对1871年至今的数据提出挑战，而这一时期的市场数据正是周期论的立足点。西格尔认为，1871年可谓美国股市成熟的开端，彼时正是美国后南北战争时期，股市接纳了众多不同行业的上市公司，这与现代股市的基本格局相似。

　　不过周期理论也并非无懈可击，巴伦周刊强调，历史表现并不总能为未来指路，不过从规避风险的角度看，投资者倒是可以参考这一市场理论。