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华邦制药:医药平稳增长 农药渐挑大梁

发布时间:2012年02月19日 18:28 | 进入复兴论坛 | 来源:中国证券报 | 手机看视频


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  在银屑病药物领域优势明显。公司在银屑病、痤疮等皮肤病用药领域耕耘多年,拥有多个独家产品,在皮肤科临床的品牌优势较为明显。公司受药价调控政策影响较小,药品出厂价基本稳定,制剂药平均毛利率稳定在80%以上。

  地奈德乳膏有望成为过亿元的大品种。15g迪皿、方希和复方氨肽素片等产品已进入成熟期,销售收入难有更大突破。地奈德乳膏处于销售的上升期,预计2011年销售收入可能过亿元,他扎罗汀和刚获批的卡泊三醇软膏为潜力品种。

  农药将渐挑大梁。公司在完成对颖泰嘉和的吸收合并之后,又计划入股巴西CCAB公司,农药化工产业将被公司重点发展。公司的发展目标是成为综合性的精细化工企业,在医药主业发展放缓的背景下,公司大举进入农药化工产业,能有效提升公司的发展后劲,并促进医药和农药的协同发展。

  多元化发展或仅为尝试性布局。除了医药和农药产业外,公司又陆续投资了医疗服务业、旅游业和保健品等,其中与丽江旅游合作开发的吗咖保健品项目,具有一定的看点。由于投资力度并不大,公司也未介入实体经营中,这些多元投资或仅为尝试性布局,对于公司业绩影响不大。

  投资建议:我们预计公司2011年~2013年摊薄后的每股收益分别为1.46元、1.88元和2.24元,对应的PE分别为23.01倍、17.87倍和15倍,综合考虑农药和医药板块的估值情况,估值较为合理,首次给予公司"谨慎推荐"的评级。

  风险提示:药品降价的风险;原材料涨价的风险;颖泰嘉和的业绩低于承诺的风险。(东北证券)

  (来源:中国证券报)

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