谢继军：IPO将不再是决定投行业绩最主要变量_新闻台

　　随着投资者打新热情降温，投行收取的承销费面临不断缩水的风险。招商证券投资银行总部董事总经理谢继军向中国证券报记者坦言，新股超募盛宴已经结束，IPO今年将不再是决定投行业绩的最主要变量，再融资、并购重组和债券承销有望成为新亮点。

　　中国证券报：目前对深化新股发行体制改革的讨论不断升温，对包括推行存量发行、改良式荷兰拍卖制、放宽保代签字权等改革措施的探讨较多，哪些改革措施今年出台可能性较大？这将对券商投行业务产生什么影响？

　　谢继军：改良式荷兰拍卖制、赋予主承销商自主配售权和保代签字权放开等改革措施在今年推出可能性较大。改良式荷兰拍卖制可以加大询价对象高报价成本，从而促使询价对象合理报价。主承销商拥有自主配售权，可以通过增加机构投资者的认购比例，增加机构在定价时的责任和价格敏感性，也对券商的定价和承销能力提出了更高要求，这一改革将促使IPO项目资源向优质投行集中。放宽保代签字权可以为保荐机构释放更多保荐通道，促进发行市场更加市场化，也意味着保荐代表人数量将不再制约投行承揽的业务量，项目储备丰富的投行将获得更多优势。

　　中国证券报：还有哪些改革需要推出？

　　谢继军：在我看来，除了这些技术性改革外，还需要一些根本性的制度改革来保障投资者利益和促进市场健康发展。一是尽快建立投资者集体诉讼或者是代表诉讼制度，让刻意造假的发行人和实际控制人受到真正的惩罚，从立法上试图杜绝绿大地、胜景山河事件的重演。二是在所有板块禁止借壳上市。借壳导致垃圾股价格严重偏离公司基本面，加重了本就经不起推敲的A股估值体系的混乱状况，大量市盈率高的ST股票存在，这让新股发行市盈率如何能体现公司真正价值？三是所有板块采用相同的退市制度，加快符合条件的公司直接退市。四是建立新股超募资金的特别监管制度，比如超募资金应存放在银行和保荐人共同监管账户，并且给企业以观察期，如果发行人无法保证上市后业绩持续三年增长，则超募资金以定向分红方式向除控股股东以外的股东予以分配。五是规范上市公司再融资的时间间隔，用矫枉过正的方式来改变上市公司重融资轻分红的习惯。

　　中国证券报：这些变革将如何影响投行生态？

　　谢继军：虽然今年中小板和创业板IPO家数仍将维持现有速度，但随着新股改革呼声的日益高涨，投资者对新股认购已经回归理性，超募盛宴已经结束，这意味着投行获取的超募佣金提成收入将会大大减少，IPO家数或许将不再是决定投行业绩的最主要变量，再融资、并购重组和债券承销业务则有望成为新的亮点。此外，随着新股发行体制改革的深化，行业集中度将进一步升高，强者恒强的趋势将更明显。