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由于目前公司的盈利能力较差,在目前低基数情形下,盈利随着煤矿资产在2~3年之内陆续投产,将带动公司总体盈利能力明显回升。然而,由于煤矿投产进度的缘故,以及注入资产的价格过高,导致摊薄非常明显,EPS增速明显小于净利润增速。
净资产从5.39亿元上升至41.8亿元,但按照增发后股本12.63亿股计算,每股净资产从3.46元/股下降至3.31元/股,PB相应从5.07上升至5.3。
假设本次重组于2012年年内顺利完成,我们预测2011~2013年归属于母公司净利润为0.39亿元、3.05亿元、5.8亿元,对于EPS分别为0.27元、0.24元、0.46元,摊薄效应明显。考虑到煤矿投产进度以及重组前后的估值处于行业较高水平,给予公司"持有"评级。(齐鲁证券)
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