环旭电子上市七宗罪：人力成本长期难支撑_新闻台

　　对于股民来说，最为关心的是二级市场的股价变动。中国市场向来不缺乏暴涨暴跌的股票，而环旭电子尽管名义股本有10亿股，但上市前三个月的流通市值仅为6.5亿元，是名副其实的超小盘迷你股，天生具备炒作的先决条件。另一方面，公司所在的电子制造行业属于劳动密集型，劳动力成本的逐年上升将会成为公司业绩的长期压力。而业绩一旦恶化，公司的股价又将会去向何处？

　　股本大流通小，爆炒过后恐难逃下跌

　　根据环旭电子的招股说明书，公司上市前总股本为9.04亿股，股本规模属于中等。但是另一方面，本次发行数量10,680万股，占发行后总股本的10.56%。其中网下发行2,130万股，网上发行8,550万股。根据发行价7.6元计算，则上市前三个月公司的实质流通市值仅为6.5亿(8550万*7.6)，仅占公司总股本的8.5%。按照市场上一般以100亿划分大盘/小盘股的标准，6.5亿的流通市值，环旭电子在最初上市的三个月里面可以算得上是“迷你股”了。

　　对于流通市值仅有6.5亿的股票，按照目前20%的控盘标准来看，只需要1.3亿就可以对股价进行操纵。而另一方面，公司拥有“苹果供应商”的概念，正符合目前股市的科技股炒作热点。公司的保荐机构研究员给出的估值区间为13.20元/股~14.80元/股，足足为发行价的一倍以上。可以想见，公司首日上市爆炒似乎已是大概率事件。只不过，这种暴涨可以持续吗？

　　历史统计表明，上市爆炒后的股票一般后续发展不佳。最为惨痛的教训，来自于2008年上市的水晶光电(002273)和川润股份(002272)。两只股票在上市当天分别创下89.82%和89.27%的涨幅，但随之而来的就是连续十个跌停。去年刚上市的中国水电(601669)上市首日，盘中涨幅最高达到38.22%，但4个月过去了，目前的股价还没到当初首日最高点的2/3。一桩桩历史教训在前，难道还不值得所有打算高位接盘的股民深思？

　　劳动力成本上涨，业绩压力持续

　　环旭电子的主要业务为提供电子产品设计制造服务。国内大多数此类行业均为劳动密集型，其中以富士康最为著名。环旭电子招股书显示，目前公司员工超过11,000人。

　　对于劳动密集型行业而言，人工成本属于一个比较重要的问题。公司在招股书风险提示中特别注明了，员工工资标准上升而导致经营成本增加的风险。2010年以来，随着物价水平的上涨，国内各地区员工工资标准均出现了较大幅度上涨，公司所在的上海市和深圳市的最低工资标准，每年基本保持了10%左右的上涨幅度。而根据世界经济发展历史来看，劳动力工资随着地区经济水平的上涨将是趋势所向。

　　这几年的经验来看，以代工产业为基础的制造业对劳动力成本最为敏感。富士康已经在郑州、成都等地计划建设新厂区，以逐步转移现有的深圳产能。而其他一些台湾的厂家迫于用工成本激增，早已开始了内迁。摆在环旭电子面前的，似乎只有两个选择。一是固守目前的厂区，承受工资上涨带来的成本压力。这无疑会加大经营成本，影响公司业绩进而打压股价。二是通过迁移或者进行大规模的机械化投资，这将加大资本支出，公司或要被迫增发融资(因为本次融资的目的，仅为建设上海张江的研发基地)，这也会对股价产生利空影响。